上调之前对2025年全年的CapEx预期
　　24Q4预计2025年的资本支出投资约为750亿美元（一致预期600亿美金不到），主要是服务器，其次是数据中心和网络。25Q1约为160亿至180亿美元。预期的总投资水平可能会每季度波动，这主要是由于交付时间和施工进度。【24年同比23年CapEx增长63%，如果以750亿美元计算，25年同比24年增长43%】
　　 2024年，随着我们将更多的技术基础设施资产投入使用，我们的折旧同比增长了28%。鉴于过去几年资本支出投资的增加，我们预计2025年的增长率和折旧速度将加快。
　　 2025年4月的Google NEXT大会上，重申了维持750亿不变。25Q1业绩会上再次重申维持750亿。
　　 25Q2业绩会指出“将在2025年将资本支出增加到约850亿美元”。绝大部分资本支出都投资于技术基础设施，其中约三分之二投资于服务器，三分之一投资于数据中心和网络设备。展望2026年，预计资本支出将进一步增加，这得益于我们从客户那里看到的需求，以及公司内部的增长机会。
　　风险提示
　　宏观经济波动；
　　市场竞争加剧，AI技术推进及落地不及预期；
　　本报告基于客观资料整理，不构成投资建议。