存量市场特征
　　超长信用债行情延续。科创债ETF配置接力，继续支撑超长信用债行情。与上周相比，存量超长信用债收益率进一步下行，2.2%以下收益的存量债只数增加至799只。
　　一级发行情况
　　超长信用新债认购情绪高涨。本周（2025.7.14-2025.7.18，下同）超长信用新债发行规模合计156.5亿，供给量持平上周。新债发行利率方面，本周超长产业新债票面利率均值下行至24年来5%左右分位，读数为2.12%，而超长城投新债利率因发债样本较少出现较大波动。新债认购热度上，随着科创债ETF面世，超长科创债展现出较强的进攻性，联动一级市场认购情绪升温显著。
　　二级成交表现
　　7月超长信用债指数涨幅领先债市。科创债ETF接力信用债ETF稳定超长信用债行情，截至7月18日，10年以上AA+信用债指数月度涨幅达到0.58%。
　　超长信用债行情极致。本周超长信用债成交活跃度仍保持在高位，7-10年产业债成交笔数维持在500笔以上，不过10年以上产业债成交量回落不少，成交收益过低或是影响投资者继续做多的主因。需要注意的是，最新一周7-10年产业债平均收益率已不足2.1%，与20-30年国债利差也已逼近20BP，此利差点位进一步收窄的动力稍显不足。
　　与二级市场成交表现对应，因科创债ETF增量资金持续流入，超长信用债抢配力度得到强化，低估值偏离幅度明显走阔。买盘热度上，7年以上信用债TKN成交占比读数也均回升至70%以上。
　　投资者结构方面，或是出于对长信用债利差保护不足的顾虑，本周基金追多超长信用债意愿明显减弱，单周净买入5-10年信用债规模下降至15亿元。保险增持超长信用债行为持续，买入期限集中在10年以下品种。
　　从更微观的视角来看，本周活跃超长信用债与相近期限国债利差继续压缩，10年左右活跃超长信用债利差读数已降至24年来7.6%的历史低位，继续收窄的空间十分有限。最新一周机构行为已有转变趋势，后续需警惕增量资金流入节奏的变化，对于前期参与5年以上信用债且存有浮盈的账户可见好就收。
　　风险提示
　　统计数据失真：银行间债券交易到交割有一定的时滞，这会影响统计数据结果，从而扰动对交易情绪走向的判断。
　　信用事件冲击债市：信用事件发生有随机属性，扰动债市情绪的力度，与事件性质及牵涉到的券种有一定关系。
　　政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，而变化方向要基于相关政策做进一步分析。