一、组合策略收益跟踪
　　本周模拟组合收益转而上行，信用风格组合表现显著优于利率风格。利率风格组合中，产业超长型、城投超长型策略组合收益相对较高，读数分别达到0.11%、0.09%；信用风格组合中，产业超长型、城投超长型策略周度收益位于前列，读数分别为0.32%、0.26%。
　　分重仓券种看，产业超长债重仓策略收益本周持续领跑，且连续9周正收益。信用风格存单重仓组合周度收益均值升高至0.1%，5月下旬以来其收益窄幅震荡，单周表现仍在近三个月高点之下；城投重仓组合的周度收益环比上行超过20bp，得益于超长端的较强表现，城投哑铃型策略久违地跑赢子弹型及久期策略，单周收益达到0.18%；二级资本债重仓组合收益回升幅度与城投重仓组合相近，但混合哑铃型策略周度收益仅在0.11%附近；超长债重仓策略有所修复，平均收益上行34.7bp，尤其是产业超长型策略自5月中旬以来维持正收益，累计收益高于城投超长型，且波动率低于前者。
　　收益来源方面，各类策略组合票息收益小幅回升，波动率则持续在过去一年内偏低位置震荡。主要策略中，组合票息基本止跌转涨，其中，二级债子弹型策略票息较上周上涨近0.08bp，但多数二级资本债重仓组合票息仍在年化1.9%以下。此外，票息波动小幅回落。本周信用风格组合的票息贡献普遍落入10%至40%区间内，而超长债重仓策略、城投哑铃型策略读数基本在25%以下，资本利得对综合收益贡献不弱。
　　二、信用策略超额收益跟踪
　　近四周，金融债久期策略落后于下沉策略。具体来看，券商债下沉、城投久期及哑铃型策略组合的累计超额收益分别降至2.7bp、0.9bp、-3.7bp的低位，其余策略组合超额均转入负区间，银行永续债、券商债久期策略累计读数甚至达到-10bp以下。金融债重仓策略缺乏超额收益，与城投重仓策略差距进一步扩大，尤其是久期策略较对应券种下沉策略收益平均落后6.3bp左右。
　　从策略期限来看，超额收益仍集中在非金信用超长端。短端策略方面，存单策略较基准的负偏离有所收敛，而城投下沉策略仅有小幅正项超额收益；中长端来看，除哑铃型策略外，其余城投重仓策略表现不及基准，但偏幅均在4bp以内，商金债子弹型策略是金融债重仓策略中唯一跑赢基准的组合，券商债久期策略则迎来4月后最大的负项超额；超长端策略方面，超长产业型策略近期胜率较高，超额收益连续三周达到16bp以上，且持续跑赢城投超长型、二级超长型策略。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，收益测算方法误差