最基础的运动——全球慢跑热的兴起
　　慢跑热潮席卷全球，中国渗透率快速提升。从最早1896年雅典奥运会将马拉松赛事首次置于赛事，到日本慢跑文化逐渐发酵，到美国1970s慢跑热的兴起以及传至欧洲等地，再到2010s中国慢跑热的快速发展以及2020年后国内跑步赛事进一步繁荣，慢跑热已然席卷全球。当前中国慢跑热处于高速增长阶段，当前运动参与率以及路跑赛事等相较于海外仍有差距，跑步渗透率仍有较大提升空间。
　　兵家必争之地——跑鞋中底科技的角逐
　　中底科技决定跑鞋舒适度，材料+发泡工艺决定中底性能高低。不同人群对于跑鞋性能需求存在差异，其中中底科技决定最核心的功能即舒适度，包括缓震（软）、回弹（省力、弹）以及轻便性（省力），而中底材料以及发泡工艺共同决定了其性能高低。
　　中底科技变迁——品牌如何引领时代
　　产品为基，营销为辅。从跑鞋发展历史来看，中底技术是跑鞋市场竞争的核心要素，而营销等层面更多为辅助作用，即让消费者快速感知到产品差异。跑鞋科技的升级迭代往往通过高端马拉松赛事逐步向大众跑者渗透从而影响潜在跑者，但缺乏有效的营销渠道，跑步赛事及运动员“带货”能力弱于其他运动，因而如特步等聚焦于跑步的品牌通过特跑俱乐部自下而上针对大众慢跑群体营销。
　　Nike&Adidas独特中底各自引领时代，李宁“？”横向引领产品升级，纵向拓张品类矩阵。
　　Adidas 2015年推出划时代的ultraboost跑鞋，运动鞋从偏硬脚感进入软弹时代，运动鞋材料从EVA时代转向TPU时代，物理发泡代替化学发泡走上舞台。Nike 2017年合作阿科玛推出pebax为材料的ZoomX中底，顶级竞速跑鞋从TPU时代转向PEBA+碳板时代。李宁通过2019年推出“？”科技平台，在国产品牌中率先完成了对国际品牌Nike的追赶，得以实现纵向产品价格带升级以及横向科技赋能品类矩阵，国潮崛起+新疆棉+？科技带动产品周期爆发，李宁实现了爆发式增长。
　　竞争行至何处——行业未来如何演绎？
　　材料&发泡工艺追赶国际厂商，国产品牌崛起正当时。当下运动鞋中底基本的材料国产品牌皆已具备，上游企业发泡工艺亦不断成熟，国产品牌核心中底科技层面基本不落后于国际品牌。国产品牌价格带偏低，中高端产品矩阵有待进一步丰富，核心在于鞋楦、跑鞋系列迭代、中底调校能力等软实力的差距仍有待投入时间及资源逐渐提升。
　　中底引领时代，期待国产品牌引领周期创新。综合而言，过去不同品牌依靠中底科技升级强化产品竞争力，在各自的时代引领市场风潮。但近些年伴随国产上游化工与发泡工厂技术进步，国产品牌核心中底科技比肩国际，尽管鞋楦设计、产品调校等软实力仍存在差距，但未来有望通过持续投入时间及资源补齐，市场份额进一步提升，国产上游企业及下游品牌或将引领新的一轮产品周期创新，出海亦大有可为。
　　风险提示
　　1、需求疲弱风险；2、中底技术升级偏慢风险；3、国际品牌技术突破风险；4、国产发泡技术突破偏慢风险。