市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2025-07-22，沪铜主力合约开于79720元/吨，收于79740元/吨，较前一交易日收盘0.05%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79,830元/吨，收于79,970元/吨，较昨日午后收盘上涨0.40%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日国内电解铜现货市场呈现结构性紧张，主流品牌对2508合约升水报160-320元/吨，均价240元/吨，较昨日上涨20元/吨。现货价格区间79630-79880元/吨，沪铜早盘自79760元/吨回落至79560元/吨，隔月价差维持Contango结构。市场呈现明显分化：主流交单品牌升水高企，但常州等地实际成交品牌升水仅60-80元/吨。尽管冶炼厂已向上海地区发货，但优质平水铜和好铜供应仍然偏紧，品牌价差将持续，建议下游企业按需采购。
　　重要资讯汇总：
　　宏观与地缘方面，近日，美国财长贝森特称，8月1日对所有国家来说都是一个“较为硬性的最后期限”。欧盟贸易谈判与俄乌制裁谈判分开进行，而与日本的谈判进展非常顺利。不过近期市场表现似乎并为受到太大影响，甚至存在风险情绪滋生的情况，标普500指数再度创出新高。白银价格在此期间表现也相对抢眼。此外贝森特还表示，美联储现在应该降息。没有任何迹象表明鲍威尔现在应该辞职。但如果他想提前离职，则应该这样做。国内方面，央行数据显示，025年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%；人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%。
　　矿端方面，外电7月21日消息，Orion Minerals新任首席执行官Tony Lennox表示，公司旗舰项目Prieska铜锌矿将于明年圣诞节前产出精矿。已获得许可的Prieska矿最后一次运营是在1991年，其合规资源量为3100万吨，铜品位1.2%、锌品位3.6%。今年3月发布的最终可行性研究报告（DFS）证实，通过两阶段开发战略，该矿有望成为一个长寿命运营项目。该矿是世界上火山成因块状硫化物基本金属矿床之一，历史上已从4680万吨硫化矿石中产出超过43万吨铜和100万吨锌。
　　冶炼及进口方面，外电7月21日消息，诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)周一称，将其2025年镍产量预估从此前的20.4-21.1万吨下调至19.6-20.4万吨；将铜产量预估从此前的35.3-37.3万吨下调至34.3-35.5万吨；将钯产量预估从此前的270.4-275.6万盎司下调至267.7-272.9万盎司。高级副总裁Alexander Popov表示：“公司计划在今年下半年进行一系列大修，以提高主要技术设备的可靠性并将继续适应新的进口替代采矿设备的运行。因此，我们略微下调了2025年镍和铜产量预估。”此外，欧洲最大的铜生产商之一波兰铜业集团KGHM最新数据显示，6月该公司铜产量为5.75万吨，铜销售量则达到6.3万吨。尽管销售量高于产量，报告显示公司可能动用了部分库存，但整体运营状况保持稳定。进口方面，海关总署在线查询数据显示，中国6月废铜进口量为18.32万吨，环比下降1.06%，同比增长8.49%。其中，新晋最大废铜供应国泰国输送量继续攀升逾两成，日本、马来西亚、韩国等亚洲国家输送量都有不同程度的提升，美国供应量继续下滑，6月骤降逾八成。美国供应量的下滑主要受关税政策影响，不过受冶炼原料结构调整等因素影响，国内冶炼厂对于废铜需求增加，其他国家输送增多得以补充。
　　消费方面，7月18日，根据Mysteel调研国内31家铜杆生产企业（含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能601万吨）和6家贸易商反馈，当日铜杆订单量为0.97万吨，较上一交易日减少0.10万吨，环比减少9.02%。精铜杆今日订单量为0.67万吨，较上一交易日减少0.11万吨，环比减少14.31%。精铜杆本周（7.14-7.18）总成交为5.15万吨，较上周（7.7-7.11）总成交6.38万吨减少1.23万吨，环比减少19.27%。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-100.00吨万124850吨。SHFE仓单较前一交易日变化-2670吨至25507吨。7月21日国内市场电解铜现货库11.86万吨，较此前一周变化-2.47万吨。
　　策略
　　铜：谨慎偏多
　　此前伦铜与沪铜的下跌主要源自于LME库存流回库中导致库存累高，而这又是由于特朗普宣布8月1日起将会对铜品种加征50%关税，但LME亚洲库无法及时运抵美国，从而导致现货套利行为或有所中断，但除此之外，实则铜品种供需并未因此受到根本性改变，同时在目前TC价格持续偏低，而终端消费的大幅走弱目前暂时也并未在实际中得到验证，因此目前就铜品种而言，仍然建议以逢低买入套保为主。
　　套利：暂缓
　　期权：short put @ 77,000元/吨
　　风险
　　国内需求下降过快库存大幅累高
　　海外流动性踩踏风险