事件描述
　　公司发布2025Q2零售运营数据，2025Q2线下大装和童装流水同比增长约10%，电商流水同比增长约20%，流水延续稳健增长表现。
　　事件评论
　　流水稳健增长，库销比稳定。线下零售仍维持双位数增长预计领跑同行，但环比2025Q1有所放缓（2025Q1大装和童装同比增长10%-15%，电商同比增长35%-40%），预计2025Q2折扣率同比略加深，库销比保持稳健。
　　超品店贡献增量，全年开店提速。截至2025Q2已有49家超品店，面积不低于800 ㎡，开店选址持续稳定客流区域，折扣预计略低于大货门店，有望贡献后续零售增量。
　　短期来看，预计2025年订货会表现较优，全年收入增长确定性较强。中长期看，公司产品矩阵完善及产品力提升趋势仍在延续，渠道结构持续优化，超品大店等新业态探索有望贡献第二增长极，综合预计公司2025-2027年实现归母净利润13.0/14.8/16.5亿元，对应PE分别为7/7/6X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、终端零售疲软；
　　2、新品增速不及预期；
　　3、超品大店拓店不及预期。