事件：
　　公司发布2025Q2营运情况，361度主品牌线下零售额同比增长约10%，童装品牌线下零售额同比增长约10%，361度电子商务平台产品整体流水同比增长约20%。
　　点评：
　　终端表现基本符合预期。361度主品牌及童装品牌Q2线下零售额同比增长约10%，环比Q1增速有所放缓（25Q1主品牌/童装品牌线下零售额均同比增长10-15%）。电商渠道流水仍保持优于线下增速，Q2流水同比增长约20%，在波动的终端消费环境中保持领先增速。
　　科技赋能产品创新升级，产品矩阵持续多元化。报告期内，在跑步领域，公司推出专业竞速跑鞋“飞飚FUTURE 2.0”、高性价比注碳训练跑鞋“千行1.0”，此外推出“赤焰MAX”、“爆沫5”及“半时跑2”分别主打稳定、缓震及轻弹，跑鞋产品矩阵持续丰富；篮球鞋领域，推出“禅7”旗舰产品，助力代言人戈登；运动生活领域，推出铁人三项“释能”骑行系列产品、首款专业羽毛球鞋“制胜Pro”及女子网球“甜典”系列产品等。在细分运动领域持续布局强化，满足消费者多元化需求。
　　持续投入品牌建设。公司为配合产品销售持续投入品牌建设，报告期内作为2025年青岛马拉松荣誉赞助商，并通过马博会展位吸引更多消费群体。“触地即燃”自办篮球赛2025赛季开幕，于温州等地举办。此外，举办“板上见”巡滑活动、“一拍即合”羽毛球城市赛以推动滑板及羽毛球等新品类销售。
　　大力拓展361度超品店。报告期内分销商于广州、长沙、天津及上海等地增设39家361度超品店，截至6月末已达49家。超品店通过打造“800平方米以上超大购物空间、高质价比产品及场景化的购物体验”三位一体的一站式大众运动消费新主场，开创运动零售新模式。
　　投资建议：361度作为国内运动领先品牌，专注定位大众市场提升产品质价比，品牌影响力持续提升。预计公司2025—2027年实现营业收入同比增长13.8%/11.1%/10.1%至114.7/127.4/140.3亿元；归母净利润同比增长15.2%/11.2%/10.4%至13.2/14.7/16.2亿元，对应估值7/6/6倍，维持其“买入”评级。
　　风险提示：新品开发不及预期，门店拓展不及预期，市场竞争加剧，盈利预测及估值不及预期等