公司发布2025Q2经营数据：1）流水：主品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约10%/约10%/约20%。2）折扣：约为7.1折，保持相对平稳。3）库存：24Q4库销比4.5-5倍，保持平稳表现。
　　新业态超品店顺利快速开店。2024年12月公司推出全新业态“361度超品店”，截至25H1合计新开49家，全年目标开设80-100家。超品店单店面积900-1000平，SKU数量700-800个，较常规店铺均有大幅提升。以当前开设的超品店分布情况来看，一线城市/二线城市/三线及以下城市占比分别为6%/40%/54%，百货购物中心/奥莱/街铺占比分别为55%/25%/20%，相较常规店铺增加了一二线城市及非街铺业态布局，我们预计客流量、客单价、连带率等指标有望显著提升。上半年虽然常规店铺数量减少，但整体面积和单店面积提升。
　　跑步、篮球品类均保持较快增长，积极布局更多细分领域。跑步品类中飞燃系列引领增长，25Q2新推出专业竞速跑鞋“飞飙future2”，注碳训练跑鞋“千行1.0”，堆量训练跑鞋“疾风Q弹超6代”等新品，同时通过赞助青岛马拉松赛事及在多地举办品牌IP“三号赛道”赛事提升品牌专业形象。篮球品类延续快速增长，阿隆·戈登穿着“禅7”篮球鞋在美国职业篮球联赛季后赛中表现优异，引发热议，同时25Q2公司也推出篮球新品阿隆·戈登战靴“狂飙2”。此外，在羽毛球鞋、防晒衣、女子网球等领域公司也推出高质价比新品，实现快速增长。
　　盈利预测与投资评级：公司深耕下沉市场，今年以来加速超品店开店，同时持续推出高质价比新品，驱动保持行业领先增速。维持预计25-27年归母净利润13.0/14.6/16.2亿元，PE分别为7/6/6X，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内消费持续疲软，竞争加剧。