投资主线：1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞；2）元器件：中航光电、国博电子、睿创微纳；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航成飞；2）元器件：紫光国微、航天电器、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、江航装备；4）材料与加工：中航重机、中航高科、西部超导、航宇科技。
　　上周军工板块上涨，乌称俄军向机器人部队投降。1)上周(07.14-07.18)上证综指上涨0.69%，创业板指数上涨3.17%，国防军工指数上涨3.07%，跑赢大盘2.38个百分点，排名第3/29。2) “锋刃-2025”国际狙击手射击竞赛19日上午在中国新疆乌鲁木齐武警部队某训练基地落下帷幕。3）美澳启动史上最大规模“护身军刀”军事演习。4）美航母将“被迫”减至10艘。5）美空军B-1B轰炸机即将退役。6）日媒：日本着手开发舰载激光武器。7）乌称俄军向机器人部队投降。
　　美出台万亿美元国防预算，PrSM导弹进入量产阶段。1) 2026财年美国防部申请预算金额为9616亿美元，总体国防预算高达1.01万亿美元。2）五角大楼宣布开始批量生产PrSM精确打击导弹，这种战役-战术导弹系统的射程为500公里，采用惯性与卫星制导，弹头为高爆弹或集束弹。其第二代改型为陆基反舰导弹，射程达1000公里。多模式导引头可在雷达和红外波段工作。因此，导弹能在飞行轨迹末段捕捉并击中移动目标，将于2028年装备。另外两种改型，其中一种配备更重的穿透性弹头，用于摧毁坚固的防御工事。另一种配备先进的空气喷气发动机，射程达1500公里。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。
　　风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。