投资要点：
　　投资策略与建议：我们维持行业“增持”评级。1）人形机器人供给创造需求，重点寻找类似当年新能源车磷酸铁锂正极的高性价比技术路线，以及类似宁德时代的内生优势公司。推荐汽车电机龙头德昌电机控股，以及同步器龙头进军减速器的豪能股份。2）随着2025年以旧换新效果逐渐递减，国内乘用车竞争压力较大。推荐车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团以及高端车型有望打开局面的江淮汽车。长期看好自研程度较深的比亚迪、零跑汽车。3）国内重卡市场受5月以旧换新启动推动明显，AIDC柴发业务推动产业升级，推荐中国重汽、福田汽车、潍柴动力，相关公司为玉柴国际。4）零部件产业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率均空间较大的转向系统龙头耐世特、制动系统资深供应商亚太股份。
　　近一周(2025/7/11-2025/7/18，下同)：申万汽车指数上涨3%，新能源整车指数上涨2%，汽车零部件指数上涨4%，商用车指数上涨6%。相对万得全A，近一周：申万汽车指数跑赢2%，新能源整车指数相对持平，汽车零部件指数跑赢3%，商用车指数跑赢5%。汽车行业近一个月(2025/6/18-2025/7/18，下同)：涨幅靠前的标的为潍柴重机、上海物贸、兆丰股份、建设工业、湖南天雁等；跌幅靠前的标的为云内动力、兴民智通、ST曙光、北特科技、祥鑫科技等。
　　根据乘联会数据：乘用车：7月1-13日，全国乘用车市场零售57.1万辆，同比去年7月同期增长7%，较上月同期下降5%，今年以来累计零售1,147.3万辆，同比增长11%。新能源：7月1-13日,全国乘用车新能源市场零售33.2万辆，同比去年7月同期增长26%，较上月同期下降4%，新能源市场零售渗透率58.1%，今年以来累计零售580.1万辆，同比增长33%。
　　德昌电机携手上海机电，加大人形机器人布局。2025年7月16日，德昌电机控股公布，其全资附属公司德昌汽车电气与上海机电成立两家股权式合资企业，在中国从事人形机器人零部件的设计及制造业务。我们认为，作为拥有电机设计能力、全球产业布局等优势的汽车电机头部企业，德昌电机在国内协同合资伙伴加码人形机器人投入，有望进一步增加公司未来相关业务的成长确定性。
　　风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。