季节性波动持续影响周度销量，我们预计随着H2补贴到位叠加明年政策退坡预期，行业销量有望逐步回暖。近期主机厂新车陆续发布，L2+智能驾驶国标亟待落地，世界人工智能大会召开在即，建议加强对强势新车周期主机厂和智能驾驶板块配置。商用车内需修复和非俄海外出口景气度上行带来龙头公司上半年业绩连续超预期，稳健低估值属性仍为防御型资金青睐。
　　乘用车板块：本周财政部公告超豪车消费税起征点下调至90万，豪车购置成本整体抬升，国产豪华品牌性价比进一步凸显，利好自主品牌高端化。此外，乐道L90关注度持续提升、理想i8小订数据超预期，尊界S800上市50天大定突破8000辆，后续零跑B01、小鹏新P7、上汽尚界、北汽S9T即将发布，板块即将迎来新一轮新车周期。
　　智驾板块：L4智驾行业今年迎来行业成本和技术的拐点，当前技术迭代、行业格局、新商业模式等仍在演变，7.26日世界人工智能大会召开或对板块形成催化，重点关注智能化检测环节和L4智驾板块。
　　机器人板块：本周宇树开启上市辅导，链博会上英伟达继续站台行业巨大前景，特斯拉向供应链下发Optimus新图纸，前期项目团队人员调整导致的进度推迟悲观预期有所修复。后续世界人工智能大会等事件有望形成新催化，短期利空或已Price-in，市场对中长期产业趋势的认同度高，建议在行情震荡回调下基于中期确定性配置。
　　客车及重卡板块：本周福田汽车/金龙汽车发布上半年业绩预增公告，Q2业绩高增主要受益于重卡/大中客出口放量。当前时点看，5月以来国内补贴加速落地，两大核心板块基本面强势，Q3低基数下增速有望进一步上行，核心标的处于重要的配置窗口期。
　　推荐组合：江淮汽车、零跑汽车、赛力斯、理想汽车、宇通客车、中国重汽、华依科技。
　　风险提示
　　1、行业景气不及预期。2025年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。
　　2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。
　　3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
　　4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。