股指期货方面，周一市场温和上攻，沪指稳步站上3550点关口，反内卷交易延续成为市场主线，其中建材、建筑、钢铁、电新等领涨，反内卷方向有扩散化的迹象。另外需要注意的是，银行板块近日连续下跌，这一现象有几种解释路径，其一，沪指破位重要指数关口之后，按照历史经验外推会呈现成长补涨的格局，其二，景气度交易再起，近年常被提及的哑铃结构受到挑战，资金集中涌入景气度反转或是景气度快速提升的领域，使得市值因子的重要度边际下降。当下我们暂时倾向转向后者的可能性，在政策主线明确之后，资金针对基本面环境纠偏，公募等中长期资金定价权提升。展望后市，目前仍建议布局IM多单，除了Beta因素之外，不排除贴水收敛的可能性。
　　股指期权方面，期权市场成交额53.98亿元，相较前一交易日下降14.72%，但仍维持近段时间整体的高流动性。情绪指标方面，持仓量PCR多数品种延续上行，部分品种如沪市300ETF、创业板ETF等来到近半年极高位，短期情绪或存在动量效应，但也要做好回调准备，中证1000、上证50及科创50ETF上方空间相对更多。结合偏度数据来看，300ETF及500ETF相对位置较高，其余品种偏度偏低甚至小于100，红利+小盘哑铃配置价值凸显。因此操作建议上，可参考哑铃配置思路布局牛市价差，其余品种考虑到卖权主导行情建议主线备兑。
　　国债期货方面，昨日全线收跌，超长端TL表现也相对偏弱。现券方面，10Y国债利率上行1.2BP至1.677%。昨日资金面整体有所转松，虽然央行在公开市场操作中继续有所回笼，但资金利率DRO01和DRO07整体有所下行。昨日债市的偏弱表现或主要受风险偏好进一步提升的影响，尤其是股债跷跷板逻辑的继续演绎。上周末，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，工程预计建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。昨日来看，商品以及权益市场或受此影响，呈现偏强表现。市场风险偏好或也进一步有所提升，股债跷跷板继续对债市形成压制。后续来看，债市整体或仍需维持谨慎，短期利空扰动仍较多，尤其是长端可能受影响较大，可适当关注长端空头套保操作。
　　风险因子:1)股市增量资金不足;2）期权流动性超预期;3）关税超预期;4）供给超预期;5）货币宽松超预期。