昨日玻璃、纯碱大幅上涨，近月FG2509合约大涨7.12%，SA2509合约大涨5.63%,主要由于近期“反内卷”情绪持续发酵，7月18日周五下午，国家工信部在就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会上表示，“实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布”。同时由于今年玻纯本身静态供需基本面偏弱，盘面空头持仓较为集中，“反内卷”情绪发酵后，供应端担忧持续提升，空头大幅减仓导致盘面大幅上涨。FG2509合约持仓下降27.49万，总持仓下降到122.8万;SA2509合约持仓下降29.79万，总持仓下降至125.3万。
　　玻璃方面，基本面来看当前下游订单仍在下滑，而下游原片库存在回升，因此下游刚需未有明显改善，投机性需求显著抬升。此外盘面大幅拉涨后，中游投机性情绪也出现回升。供应端近期现实变动不大，但预期上受到“反内卷”情绪扰动，有下行预期。因此静态基本面来看玻璃供需仍旧走弱，库存更多是发生转移而不是真实消化。从宏观端，“反内卷”的视角来看，玻璃行业集中度较低，民营企业为主，较难出现行政性一刀切，更多的可能是配合能效标准以及环保标准逐步淘汰出清落后产能，预计进度会较为缓慢,因此基本面矛盾短期可能仍旧无法解决，警惕盘面情绪下行后的价格快速回落。但动态供应下行预期短期无法证伪，投机需求同时推动现货上涨和期货盘面行程共振，因此盘面价格预计短期震荡偏强。
　　纯碱方面，基本面来看，下游玻璃总日熔仍在下滑，轻碱端需求未有起色，整体需求端刚需下行明显，盘面拉涨后中游有投机性需求。供应端来看夏季装置仍有检修扰动，但整体产量始终位于刚需之上。静态基本面来看当前过剩，动态基本面来看下半年仍有天然碱产能投放，需求端玻璃日熔仍有下行空间，动态基本面预期偏弱。从宏观端“反内卷”视角来看，纯碱行业20年以上的企业大概占45%，但是纯碱装置在历年来均有一定的升级改造，且老牌头部企业是点名的能耗标杆企业，暂未听到有强制退出信息。因此短期大概率不会出现供应端大量出清，但同样的“反内卷”方向无法证伪，供应担忧始终存在，短期价格可能震荡运行。但由于产业认知较为清晰，盘面套保压力较大，警惕情绪下行后，价格的快速回落。
　　综合来看，基本面对价格大幅上涨的解释度都比较有限，盘面受“反内卷”情绪以及空头大幅平仓影响为主。需要注意的是短期盘面拉涨后形成一定的期现套利空间，因此现货正反馈大概率会发生，现货涨价去库可能进一步支撑盘面价格，同时政策端可能仍旧会持续有消息放出，盘面易涨难跌，下跌可能需要看到盘面情绪回落、现货价格无人承接，或等到实际交割重新交易产业矛盾。
　　风险因素:终端需求大幅回落、生产线冷修超预期、政策超预期