报告要点
　　短暂回调过后，黑色价格再度大幅上行。近期宏观扰动有限，主要驱动在于产业自身。由于中游期现等环节集中补库,现货资源偏紧。淡季铁水超预期回升,而炉料供应尚未有明显增量，成本重心抬升整体价格。钢材周度供需数据基本符合预期，不过除建材季节性走弱以外，工业材需求有好转迹象，推动整体库存去化。终端需求尚未到验证时间点,宏观仍然偏多，预计价格高位震荡运行。
　　摘要
　　黑色:铁水超预期回升，强化成本支撑
　　短暂回调过后，黑色价格再度大幅上行。近期宏观扰动有限，主要驱动在于产业自身。由于中游期现等环节集中补库，现货资源偏紧。淡季铁水超预期回升，而炉料供应尚未有明显增量，成本重心抬升整体价格。钢材周度供需数据基本符合预期，不过除建材季节性走弱以外，工业材需求有好转迹象，推动整体库存去化。终端需求尚未到验证时间点，宏观仍然偏多，预计价格高位震荡运行。
　　1、铁元素方面，海外矿山发运微降，45港口到港量回升，符合预期;需求端钢企盈利率微增，钢企铁水产量回升超预期，同比保持高位。本周铁矿石港口库存微增，压港回落，钢厂库存微增，总库存小幅下降，到港高峰时期累库不及预期。近期市场情绪较好，叠加良好的基本面，预期与现实共振，盘面价格震荡偏强运行。
　　2、碳元素方面，主产地个别前期检修及事故停产煤矿逐渐复产，但产地煤矿仍有因检修和井下原因停限产现象，本周煤矿产量小幅缩减。进口端，中蒙口岸恢复通关，但蒙方司机并未完全到岗，近期通关或仍将保持700车以下。焦炭首轮提涨落地，现货市场整体仍偏强运行，预计短期盘面震荡运行。
　　3、合金方面，近期锰矿价格暂稳，但港口库存水位小幅抬升，远期高品矿到港成本存在较大下降空间，矿价下方支撑力度不足。供应端，厂家盈利状况好转、复产驱动增加、锰硅日产水平持续8周回升。需求端，成材产量持稳于相对高位，锰硅下游需求仍具韧性。硅铁成本支撑松动，产区利润持续修复。供给端，近期厂家复产节奏偏缓，但后市硅铁供应仍存回升空间。需求端，钢材产量持稳于相对高位，下游炼钢需求的表现仍具韧性。当前硅铁供需关系较为健康，短期预计期价跟随板块波动。
　　4、玻璃淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，本周是月初下游普遍拿货补库，产销较好，但持续性有待观察,盘面上涨后或刺激出投机需求。供应端，还有2条产线待出玻璃，日熔仍旧处于上行通道。上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多。近期反内卷情绪升温，市场对供应端减产担忧回升，今日上涨后中下游持续拿货，厂家乘势涨价，预计盘面震荡运行。纯碱供给过剩格局没有改变，市场传光伏行业反内卷，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔已有小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱。轻碱端下游需求较弱，厂家持续降价。情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，建议企业抓住短期正反馈套保空间。
　　整体而言，盘面持续拉涨刺激期现等中游建仓，对产业链而言形成正反馈。宏观利好预期暂时降温，后续主要关注政策落实情况以及淡季终端需求表现。
　　风险因素:基建发力，出口放量，炉料供给受限(上行风险);需求证伪，成材累库（下行风险)
　　中线展望:震荡