核心观点：
　　行业基础数据跟踪：7月14日~7月18日，SW基础化工板块上涨1.77%，跑赢万得全A指数0.38pct；化工子行业呈大部分上涨趋势，表现较好的有聚氨酯、塑料、氮肥。
　　化工品价格下跌较多：据百川、wind资讯，在我们跟踪的336个产品中,上涨/持平/下跌的产品数量分别71/153/112个,占比分别为21%/46%/33%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：日本LNG现货、丁酮、美国Henry Hub期货、液氯、苯胺。价格跌幅前五：异丁烯、维生素K3、对硝基氯化苯、烯草酮、丙烷（国际）。
　　雅下水电工程开建，关注民爆需求拉动。（1）据中国电建公众号，7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏林芝市举行，项目主要采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。（2）据国资小新公众号，7月19日，经国务院批准，组建中国雅江集团有限公司。伴随23年5月中共中央国务院《国家水网建设规划纲要》顶层文件印发，国内水电进入密集开发期。西藏水电开发潜力大，叠加国内铜矿产能持续扩张，关注西藏民爆需求。
　　反内卷+去产能政策基调延续，利好供给端优化。（1）据中国政府网资料，7月1日，中央财经委第六次会议再次提出治理无序竞争、推动落后产能有序退出。23年底中央经济工作会议首提“综合整治内卷式竞争”，至今年“反内卷”在多个重要会议被频繁提及；（2）据中国化工报资料，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案将近期出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。据卓创资讯，若以投产20年以上产能占比为指标，石化方面，建议关注炼油（32%）、乙烯/丙烯（17%/15%）、涤纶工业丝/涤纶长丝/聚酯瓶片（16%/13%/10%）等环节，基化方面，活性染料（63%）、黄磷（60%）、DMF（41%）、氯化钾（32%）、纯碱（31%）、尿素（22%）、钛白粉（19%）、草甘膦（18%）等子行业。
　　建议关注：（1）周期：供给重构以制冷剂（巨化股份等）、铬化工（振华股份）、能耗双控（氯碱、工业硅等）为代表；内需修复以民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（会通股份等）、真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源等为代表；（2）成长：电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等；（3）主题：长期破净、重组并购。
　　风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。