核心结论
　　2025版冰箱新国标推动行业向高能效、大空间、智能化转型。5月30日，市场监管总局发布新版《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》国家标准，将于2026年6月1日起正式实施。新国标能效要求大幅提升，一级能效门槛从综合能效指数≤50%收紧至≤20%，现有一级产品多数将降至三级；引入综合耗电量评价体系，并新增容积利用率修正系数，增加冰箱有效容积。新标通过多维技术创新指标，推动行业向高效节能、大空间、智能化转型。
　　新标预计将推动VIP板（真空绝热板）加速渗透。当前国补政策聚焦一二级能效产品，下游生产一二级能耗冰箱不仅有助于树立自己的品牌，且能获得国补，下游生产一二级能耗产品意愿强烈。新标大幅提升了耗电量限定值和冰箱能耗等级划线要求，并配套容积利用率修正系数（Vs），采用VIP板的冰箱在能效计算中获得双重优势，更容易达到一二级能耗要求。据赛特新材公众号，VIP板材料导热系数低于2.0mW/(m·K)（不足传统材料的1/6），绝热性能卓越，且12mm厚度即可替代60mm聚氨酯层，具有厚度薄、体积小、质量轻等优点，不仅能满足新标的严苛能耗要求，更可提升有效容积20%-30%，符合新标多维度的指标要求。
　　国内VIP板渗透率仍然较低，市场空间有望扩大。18年我国VIP板在国内冰箱冷柜领域渗透率仅3%，加上出口VIP板总产值仅约25亿元。参考海外渗透率情况，日本VIP板渗透率高达70%，欧盟则在19年提标后VIP板应用扩大，预计我国VIP板渗透率提升空间较大。24年我国家用冰箱产量为10396万台，参考历史增速，假设25-28年国内家用冰箱增速+0.26%/+4.23% /+4.23%/+4.23%，若28年VIP板渗透率达50%，按每台冰箱平均使用2.5平方米真空绝热板(单价100元/m2)进行推算，国内VIP板潜在市场为147.53亿元，18-28年CAGR达19.42%。
　　建议关注我国VIP板龙头赛特新材、再升科技。1）赛特新材是我国VIP板龙头企业。据公司招股书，18年公司在国内冷链销售领域的市占率水平在30%以上，公司绑定稳定优质大客户，全球前10大冰箱厂商中8家为公司客户，其中6家已将公司作为主要供应商。24年公司VIP板销量达997万平方米，19-24年CAGR为20%。2）再升科技是国内首批生产真空绝热板芯材的企业之一。公司依托于自产的微纤维玻璃棉生产VIP板芯材，截至22年6月公司VIP芯材产能10700吨，产能利用率73.62%。公司已建成多条超细纤维棉生产线，24年年产能达到12万吨。2015年9月8日，再升科技公告与知名冰箱生产厂家松下电器合资成立子公司松下新材料，由再升科技持股49%，主要生产真空绝热板及相关产品。
　　风险提示：行业政策效果不及预期，VIP板需求不及预期，贸易风险等。