重要数据
　　铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20890元/吨，较上一交易日上涨190元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌30元/吨至90元/吨；中原A00铝价录得20720元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌40元/吨至-70元/吨；佛山A00铝价录20860元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至70元/吨。
　　铝期货方面：2025-07-21日沪铝主力合约开于20560元/吨，收于20840元/吨，较上一交易日收盘价上涨335元/吨，涨幅1.63%，最高价达20845元/吨，最低价达到20550元/吨。全天交易日成交220654手，较上一交易日增加91618手，全天交易日持仓316907手，较上一交易日增加34252手。
　　库存方面，截止2025-07-21，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.8万吨。截止2025-07-21，LME铝库存434425吨，较前一交易日增加3725吨。
　　氧化铝现货价格：2025-07-21 SMM氧化铝山西价格录得3185元/吨，山东价格录得3160元/吨，广西价格录得3265元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得370美元/吨。
　　氧化铝期货方面：2025-07-21氧化铝主力合约开于3161元/吨，收于3386元/吨，较上一交易日收盘价上涨262元/吨，涨幅8.39%，最高价达到3405元/吨，最低价为3150元/吨。全天交易日成交993037手，较上一交易日增加657075手，全天交易日持仓221548手，较上一交易日增加11189手。
　　铝合金价格方面：2025-07-19保太民用生铝采购价格15200元/吨，机械生铝采购价格15500元/吨，价格环比昨日持平。ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日上涨100元/吨，华东地区ADC12-A00价差-1000元/吨。
　　铝合金库存：铝合金社会库存3.72万吨，周度环比增加0.58万吨，厂内库存6.39万吨，周度环比减少-0.7万吨，总库存10.11，周度环比减少-0.12万吨。
　　市场分析
　　电解铝：当下季节性淡季已经明显显现，下游开工率回落，铝棒和铝板带箔产量均明显回落，加工费面临亏损。社会库存虽然有进入微累库的趋势，但累库走势并不顺畅，且库存绝对值仍处于历年最低水平，若最终累库难超60万吨则按利多因素对待。长期来看，供给受限消费稳增长仍未主要逻辑，工信部稳增长工作方案着力调结构，优供给，淘汰落后产能的政策对电解铝供给端无影响，但需要关注对消费端的实际拉动情况。
　　氧化铝：现货市场方面，周五北方三笔成交共计1.9万吨，其中0.6万吨山东出厂价格3150元/吨，0.6万吨山西出厂价3150元/吨，0.7万吨山西出厂价3250元/吨。周一西北铝厂招标1万吨氧化铝，到厂价格3420-3430元/吨，较上期成交下滑50-60元/吨。供需平衡方面，氧化铝供应仍处于微过剩状态中，总库存累库出现提速趋势，但现货市场并未体现出过剩，现货价格短期偏强。成本端，Axis矿权问题解决，矿山复产预期提高，铝土矿价格承压，且当前国内铝土矿库存充足。目前08合约和09合约仍在增仓中，且09合约持仓量较高，对仓单的博弈仍未技术。氧化铝冶炼利润犹在，长期过剩预期依旧不改。
　　铝合金：铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝依旧供应紧张，成本端对价格有支撑，AD2511-AL2511合约价差-500元/吨。11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会。
　　策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性铝合金：谨慎偏多。
　　套利：沪铝正套、多AD11空AL11
　　风险
　　 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动