棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约14185元/吨，较前一日变动-85元/吨，幅度-0.60%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15480元/吨，较前一日变动+56元/吨，现货基差CF09+1295，较前一日变动+141；3128B棉全国均价15589元/吨，较前一日变动+81元/吨，现货基差CF09+1404，较前一日变动+166。
　　近期市场资讯，根据最新海关数据统计显示，2025年6月我国HS编码5205下属纯棉纱进口量在9.33万吨左右，环比5月棉纱进口量增加0.61万吨，同比去年6月我国棉纱进口量稍低0.32万吨。2025年1-6月我国累计进口纯棉纱量约为58.96万吨，较去年上半年进口量整体下滑11万吨左右。5月中美谈判过后部分国内进口商恢复棉纱采购，且纱厂库存的累积使得整体海外发货周期缩短，相应速度较快。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，目前来看今年供应端天气的叙事性不足，考虑到巴西和中国的增产预期，25/26年度全球棉市仍将处于供应偏松格局。由于美棉实播面积高于预期，主产区旱情较此前明显改善，预计新年度美棉平衡表也难有明显改善，下半年美棉期价预计延续震荡格局，跟随宏观市场情绪波动为主。国内方面，棉花商业库存去库较快，而滑准税配额迟迟不发，三季度进口量预计维持低位，新棉上市前库存趋紧预期推动郑棉持续走强，叠加纺企仍有大量未点价合同需要落地，吸引资金入市。不过当前新棉丰产预期较强，淡季终端需求持续低迷，成品累库有加速迹象，郑棉持续上行空间仍受制约。中长期看，四季度随着新棉集中上市，将对棉价形成新的压制。而下半年需求前景仍面临较大不确定性，宏观动荡环境下出口动能或有所减弱。
　　策略
　　中性。近期宏观与产业共振，反内卷+供应趋紧推动郑棉开启上行通道。短期受资金影响，郑棉09合约波动加剧，不排除继续上冲的可能性。不过考虑到新年度全球棉市供应充足，中长期产业端尚不具备持续上涨驱动，相关部门也有望在新棉上市前出台相关调控政策，远月01合约预计上方空间受限。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2509合约5839元/吨，较前一日变动+13元/吨，幅度+0.22%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6060元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09+221，较前一日变动-3。云南昆明地区白糖现货价格5920元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+81，较前一日变动-13。
　　近期市场资讯，据海关总署数据，2025年6月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.55万吨，同比减少10.35万吨。2025年1-6月份，我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计45.91万吨，同比减少49.24万吨。2024/25榨季截至6月，我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计109.83万吨，同比减少26.95万吨。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价延续震荡。原糖方面，尽管6月下半月巴西中南部双周产量同比仍下降，但双周制糖比再创新高，表明当前糖厂依然以制糖为最优选择，且ATR有所恢复，所以双周数据对盘面整体提振有限。目前来看，市场仍在持续交易新年度全球增产的预期，原糖整体反弹空间受到压制。郑糖方面，国产糖由于产销进度偏快，使得现货价格仍较坚挺，但当前配额外进口利润持续处于近五年高位，6月进口量已明显回升，7-8月或将进一步放量，郑糖上方压力仍存，后续需重点关注进口糖到港节奏。
　　策略
　　中性。短期郑糖预计区间震荡，建议区间内高抛低吸为主。因当前工业库存偏低而今年开榨或有延后，新旧榨季交替时期存在局部库存偏紧可能。但长期来看，糖价仍处下行周期，维持逢高沽空观点。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5334元/吨，较前一日变动+42元/吨，幅度+0.79%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差SP09+616，较前一日变动-27。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5285元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP09-49，较前一日变动-17。近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格继续上行，但高价成交尚存阻力。上海期货交易所主力合约价格延续趋强走势，进口针叶浆现货市场贸易商继续随盘调价，山东、江浙沪、广东、东北、河南、河北部分牌号价格上涨20-50元/吨，但下游对于高价多显谨慎，市场交投不旺；进口阔叶浆市场贸易商业者低价惜售心理不减，山东、江浙沪、广东、东北、河南、河北部分牌号价格探涨20-50元/吨，下游暂未释放明显增量跟单热情，高价成交不畅；进口本色浆以及化机浆市场供需稍偏僵持，下游纸厂持续优化原料结构，价格区间内盘整为主。
　　市场分析
　　纸浆期价昨日震荡收涨。短期反内卷政策提振宏观情绪，纸浆由于价格处于低位，近期盘面出现明显反弹。供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，