科创债ETF正式上市，市场高度关注。
　　6月18日，证监会主席表示加快推出科创债ETF。在政策支持下，仅过去1个月，首批10只科创债ETF正式发行，截至7月18日，全市场科创债ETF总规模为883亿元，信用债ETF总规模迅速升至3231亿元。
　　哪些机构在买科创债ETF？
　　从前十大持有人结构来看，券商是10只科创债ETF的认购主力，在前十大持仓的占比达到54%，其次是银行，占比达28%；信托和理财分别占比13%和5%。前十大持仓中未见保险和基金的身影。
　　科创债ETF首先配置什么债券？
　　根据7月18日申购赎回清单（PCF），10只科创债ETF共持仓399只债券，占科创债指数成分券数量的48.2%；ETF合计持仓的债券面值为748亿元，仅占债券余额的14.1%。科创债ETF所持有科创债指数成分券占比、持有的债券面值占债券余额比重现阶段均较低。
　　当前10只科创债ETF的加权平均剩余期限在2.40~4.26年之间，部分ETF与指数相比还略有差距，随着规模增长，预计ETF对长期限科创债的配置比例还将不断增加。
　　当前成分券估值扭曲现象有修正吗？
　　科创债ETF上市前，市场已经提前抢配成分券。抢券行情下，成分券的成交量显著增加，流动性提升较快，成分券与可比券之间的估值扭曲还在进一步放大。随着科创债ETF正式上市，成分券与非成分券的成交金额进一步拉开差距。科创债指数成分券平均信用利差比非成分券更低，而流动性溢价使信用利差压降速度也更快。
　　后市行情怎么看待？
　　科创债指数成分券利差已收窄至历史极低水平，而同等级的中票信用利差尚未触及去年8月下旬的低点，预计后续成分券利差进一步压降的空间有限，我们建议关注非成分券的补涨机会。
　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期。