事件：今年以来光引发剂多个牌号价格上调，根据百川盈孚数据，截至7月17日，光引发剂907价格88元/公斤，较年初+27.5%；光引发剂184价格45元/公斤，较年初+32.4%；光引发剂TPO价格83元/公斤，较年初+10.7%；光引发剂ITX价格155元/公斤，较年初+16.5%。
　　光引发剂是光固化材料的核心成分。光固化材料是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品，其产品主要包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂、UV复合材料等。而光引发剂作为光固化材料的核心成分，其性能直接决定光固化材料的固化速度与质量。随着技术进步与政策支持，以及电子、通信等新兴应用领域快速发展，辐射固化行业正呈现系统化、规模化发展趋势，迭代速度逐步提升。据中国感光学会辐射固化专业委员会统计，2023年我国UV黏合剂、UV油墨、UV涂料产值分别为26.4、55.4、61.8亿元，同比分别增长237.7%、10.6%、7.7%。同时，我国已成为全球主要的光引发剂生产与出口国，根据感光学会统计，2024年我国光引发剂产量为5.9万吨，同比增长5.4%，市场规模约为48.3亿元，同比增长5.2%。
　　需求端，PCB油墨、3D打印等新兴应用领域发展有望带动光引发剂行业持续增长。由于其环保、高效、节能、适应性广等优良特性，光固化材料广泛应用于国民经济的众多领域，包括木器、塑料制品、装饰建材等涂装、纸张包装印刷、汽车部件、电器/电子涂装、印刷线路板制造、光纤制造、3D打印、电子胶等多种行业，并且随着世界各国对环保要求的不断提高和技术进步，光固化材料的应用范围不断拓展，市场需求持续扩大，根据中国感光学会辐射固化专业委员会数据，2024年我国光引发剂需求量约为3.8万吨，同比增长8.6%。其中，在3D打印领域，根据《Wohlers Report 2025》报告数据，2024年全球增材制造市场规模达到219亿美元，同比增长9.1%。同时，在中性假设下，预计到2034年全球增材制造市场规模达到1145亿美元，24-34年行业复合增速达18%。在PCB领域，在AI服务器和数据中心带动下，PCB行业24年呈现复苏状态，根据Prismark数据显示，2024年全球PCB市场产值约为736亿美元，同比增长5.8%，2025年预计将实现产值同比增长6.8%，出货量增长7.0%。同时预计至2029年全球PCB市场将以5.2%的复合增速扩张至947亿美元。随着PCB、3D打印等新兴应用领域的不断拓展，有望推动光引发剂市场快速增长。
　　供给端，光引发剂行业供给相对集中，行业事故频发有望重塑供给格局。我国光引发剂生产企业主要包括久日新材、扬帆新材、沃凯珑、IGM、强力新材等，根据各公司披露年报数据，2024年久日新材、扬帆新材、强力新材的产能分别为2.3、0.8、1.7万吨，产量分别为2.0、0.4、0.7万吨，占全国总产量的53%，行业格局相对集中。根据企查查和爱企查信息，沃凯珑曾多次涉及诉讼纠纷，目前仍被列为失信被执行人，产能或将面临退出，行业供给格局有望实现重塑。
　　投资建议：受益于下游PCB行业回暖和3D打印、电子通信等行业快速发展，以及供给格局重塑预期，光引发剂行业供需格局有望持续改善，建议关注久日新材、扬帆新材。
　　风险提示：竞争格局恶化；下游需求不及预期；产品价格大幅波动等