核心观点
　　1）2025年民航暑运价格竞争激烈。暑运至今(2025-07- 01至2025-07-14)，民航执行客运航班量超23.6万架次，同比2024年增长4.1%；执飞率87.2%，相比24年下降0.3个百分点；完成旅客运输量3182.0万人（仅含境内航司承运数据），同比增长5.0%；客座率83.2%，相比24年增长0.9个百分点，境内航线经济舱平均票价(含税)841元，同比下降5.0%。
　　2）波音开始生产777-8货机。波音已开始生产备受期待的777-8F，首根翼梁——构成机翼重要承重支撑的长梁——近日制造完成，标志着这款货机正在逐步成型，预计2028年投入市场。
　　3）2025年5月全球航空货运需求，按照货运吨公里同比2024年5月增长2.2%（国际需求增长3.0%）。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（7月14日-7月18日）交运板块整体上涨。其中，本周航空板块跌幅为0.48%，机场板块涨幅为1.41%。
　　航空机场：民航暑运价格竞争激烈，波音开始生产777-8货机
　　2025年民航暑运价格竞争激烈。暑运至今(2025-07-01至2025-07-14)，民航执行客运航班量超23.6万架次，同比2024年增长4.1%；执飞率87.2%，相比24年下降0.3个百分点；完成旅客运输量3182.0万人（仅含境内航司承运数据），同比增长5.0%；客座率83.2%，相比24年增长0.9个百分点，境内航线经济舱平均票价(含税)841元，同比下降5.0%。
　　国际航协公布5月航空货运市场数据。国际航空运输协会（IATA） 2025年5月全球航空货运需求定期数据显示：全球航空货运总需求，按照货运吨公里同比2024年5月增长2.2%（国际需求增长3.0%）。航空货运运力（可用货运吨公里）同比2024年5月增长2.0%（国际需求增长2.6%）。
　　波音开始生产777-8货机。民航资源网消息，波音已开始生产备受期待的777-8F，首根翼梁——构成机翼重要承重支撑的长梁——近日制造完成，标志着这款货机正在逐步成型，预计2028年投入市场。777-8F是波音在其热销的777F和新款777X的成功基础上打造的，波音宣称其是未来世界上能力最强和燃油效率最高的货机。该飞机于2022年1月首发以来，已获得59架订单，客户包括卢森堡货运航空、汉莎航空、全日空和Silk WayWest。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储预计2023年美国通胀率将放缓至3.25%，并在未来两年内达到2%的目标。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治因素或对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。