核心观点
　　7月18日，工业和信息化部负责人在新闻发布会上透露将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。消息一出，有色金属价格全面上涨，越是过剩的行业表现越是强势，如氧化铝、锌。尽管未知方案具体内容，但从调结构、优供给、淘汰落后产能的工作侧重点来看，对供应端的约束会推高金属底部重心。
　　行业动态信息
　　工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为1.4%、1.4%、-0.3%、3.1%、-0.6%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，美联储已开启降息周期；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长将有所好转。
　　“反内卷”激发供改猜想，有色板块全面回暖
　　（1）“反内卷”背景下的稳增长工作方案激发市场对新一轮供给侧改革的猜想。7月18日，工业和信息化部负责人在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上透露，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。从去年7月30日中央政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争，到去年12月中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争，2025年以来，国家发展改革委、市场监管总局等部门针对“内卷式”竞争密集表态。国家发展改革委表示，综合整治“内卷式”竞争，积极化解一些行业供大于求的阶段性矛盾。尽管近年都有发布重点行业稳增长工作方案，在“反内卷”背景下的方案引发了市场的无限猜想，特别是过剩的相关产业。最近方案尚未落定，影响大小尚难判断，但国家整顿过剩的决心无疑会推升品种价格底部的重心。
　　（2）中国经济数据有韧性，美国降息预期强化，消费有支撑及弱美元趋势，有利于推动有色板块回暖。中国上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，延续稳中向好发展态势，展现出强大的韧性和活力。下半年，消费“压舱石”继续护航经济，新产业、新业态、新模式继续保持较快增长速度，支撑经济稳定增长。美国方面，6月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，创今年1月以来最大涨幅，同比增长2.7%，较今年4月的三年低位回升0.3个百分点，市场普遍预计关税引发的通胀上升将在后期的CPI报告中表现更为明显。但是，近期特朗普及其政府针对美联储主席鲍威尔的抨击不断，解雇鲍威尔的讨论一旦成真将损伤美联储的独立性，弱化美元的信用。另外，联储官员鲍曼、沃勒表示支持7月降息，不断强化弱美元预期。有韧性的消费叠加弱美元预期的强化，有色板块情绪回暖，金、铜、铝相关板块估值偏低，提供了很好的赔率，建议积极参与。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调。世界银行表示，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓。与6个月前经济看起来会实现“软着陆”相比，目前全球经济正再次陷入动荡。如果不迅速更正航向，生活水平可能会深受伤害。全球经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。