核心观点
　　本周义乌邮政局召开会议，18日在1.1元底价基础上涨价0.1元。我们认为：首先，仅为底价上涨，是对低于成本价的竞争行为的监管，义乌今年月度平均价格最低为2.26元，所以对整体义乌价格影响有限。其次，今年义乌价格同比降幅持续远小于行业，本次“淡季涨价”会导致本来已经被华北等地区分流的义乌更加雪上加霜。当下义乌价格很难代表行业整体走向。
　　同时，2021年的反内卷“成功经验”在当下并不适用，2021年整体困局下行业默契涨价难以持续。但考虑到快递板块从去年Q4开始已经下调较长时间，所以只要有事件催化，会出现“双击”，弹性较大，但鉴于Q2业绩可能有0-20%不同幅度的下跌，建议做到交易节奏把控。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（7月14日-7月18日）交运板块整体上涨。其中：本周物流综合板块上涨0.47%，其中快递板块涨幅1.86%。
　　快递：义乌快递基于反内卷提价，直营快递公众满意度和时效领跑二季度
　　义乌快递基于反内卷提价。本周义乌邮政局召开会议，18日在1.1元底价基础上涨价0.1元。我们认为：首先，仅为底价上涨，是对低于成本价的竞争行为的监管，义乌今年月度平均价格最低为2.26元，所以对整体义乌价格影响有限。其次，今年义乌价格同比降幅（4.2%）持续远小于行业（7.8%），本次“淡季涨价”会导致本来已经被华北等地区（件量增速30% ）分流的义乌（件量增速仅11%）更加雪上加霜。当下义乌价格已经很难代表行业整体走向。
　　同时，2021年的反内卷“成功经验”在当下并不适用，头尾部公司在新的一轮产能投放的预期，以及全链条降本方面出现明显分化，也没有新玩家烧钱搅局，2021年整体困局下行业默契涨价难以持续。但考虑到快递板块从去年Q4开始已经下调较长时间，估值纷纷跌到10倍PE左右，当前筹码较为干净，所以只要有事件催化，会出现“双击”，弹性较大，但鉴于Q2业绩可能有0-20%不同幅度的下跌，建议做到交易节奏把控。总之，快递结构性机会仍是格局变化。
　　二季度用户快递服务公众满意度得分为85.1分，同比上升1.3分。在品牌公众满意度方面，得分较高的品牌为顺丰速运、京东快递。72小时妥投率较高的品牌为邮政速递、顺丰速运。
　　风险分析
　　电商快递需求增长低于预期
　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。
　　快递行业价格战愈演愈烈
　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，无法满足快递行业整体产能利用率时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。
　　劳务用工成本提升超出预期
　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收益相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期可能。