1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加1080吨至7.33万吨，周度开炉率增加0.38%至29.75%，周内开炉数量增加3台至235台。北方地区，新疆持续大厂减产、周内新关4台矿热炉，甘肃新开1台硅炉；西南地区，四川新开3台矿热炉，云南新开4台硅炉，广西关停1台硅炉，其他地区周内无开工变动。
　　2、需求：多晶硅P型上涨380元/吨至3.5万元/吨，N型上涨930元/吨至4.48万元/吨。政策定调下新产能不再投放，边际供需较为平衡但积压库存未出现规模去化。近期下游硅片库存回落后，企业开始接受涨价并入场采购。有机硅周度价格上调400元/吨至10700-11500元/吨，因前期持续低价，整体预售订单较多，近期受上游提振以及山东单体厂延续停车降负，单体厂库存减压后，挺价力度提升，下游买涨不买跌下采购量延续边际好转。多晶硅周度产量增加50吨至2.346万吨，DMC周度产量环比增加900吨至4.78万吨。
　　3、库存：交易所方面，工业硅周度整体累库820吨至25.2万吨，多晶硅持稳在8.34万吨。社库方面，工业硅周度累库1400吨至44.4万吨，其中厂库累库1400吨至27.1万吨；黄埔港持稳在5.5万吨，天津港持稳在6.8万吨，昆明港持稳在4.9万吨。多晶硅周度去库0.49万吨至27.19万吨。
　　4.观点：工业硅大厂目前暂未启动复产，西南增量少于西北减量，新疆电价补贴取消后，成本支撑强化和复产预期回升进入博弈、回归区间震荡模式，区间下沿以成本定价逻辑为主，上沿为西南利润修复后产能入场位置。光伏产业链受反内卷政策提振，供需暂无实际性改善。多头交易现货不跌则期货不跌的底气，盘面整体支撑偏强。工业硅和多晶硅双双涨至高位后，开始出现大额套保盘入场，近月或出现部分晶硅多头和多PS空SI仓位盈利离场情况。多晶硅保证金提高，追涨难度进一步提升，建议谨慎操作。重点关注PS/SI比价和政策落地节奏，能否出现回调后新一波拉涨节奏。