稳增长托底上下游供需，反内卷重塑建筑业盈利能力
　　十大行业稳增长方案即将发布，建筑产业链有望迎政策共振。2025年7月18日，工业和信息化部在国新办发布会宣布钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案将于近期发布，聚焦“调结构、优供给、淘汰落后产能”三大核心任务。有色金属行业《铜、铝、黄金等产业高质量发展实施方案》提到，在稳增长方面，注重供需两端协同发力，以资源高效利用强保障，以精深加工材料提质优供给，以推动大宗消费升级、培育新兴消费市场扩需求，推动行业实现质的有效提升和量的合理增长。建筑行业作为产业链中游枢纽，直接受益于上游原材料产能优化与下游基建需求扩张，其稳增长支点作用将进一步凸显。
　　建筑业集体倡导反内卷，摒弃恶性竞争乱象，转向技术升级。2025年7月7日，国务院国资委党委联合全国工商联党组组织中建集团、中国中冶、上海建工等33家企业共同签署《关于营造风清气正建筑行业生态的倡议书》，倡议书提出追求内在价值、长期价值，不拼凑规模、盲目扩张、过度负债，不设“空壳架构”虚耗资源，同时坚持公平竞争，共同维护市场秩序。
　　此举直击内卷式竞争，通过摒弃恶性价格战和违法转包等乱象，将企业精力转向技术附加值竞争；更以科技转型为破局利刃，要求央企率先推动智能建造普及，从根本上瓦解低价竞标到偷工减料的恶性循环。
　　建筑逆周期属性支撑经济稳增长，关注建筑企业估值修复契机
　　建筑凭借其逆周期属性多方面支撑经济稳增长。宏观层面，基建投资占GDP比重长期维持在7%左右，上半年基础设施投资同比增长4.6%，拉动全部投资增长1.0个百分点。8000亿“两重”资金重点投向长江沿线重大交通基础设施、西部陆海新通道等重点基建领域，为行业创造稳定订单增量。微观层面，反内卷倡议推动技术升级，广州市规定2026年居住用地全面实现装配式建造，要求120米以上新建项目应用造楼机技术，计划至2030年底智能建造与工业化建筑产业总产值突破5000亿元；建筑信息模型技术在全国加速渗透，显著降低设计变更成本，助力行业平均利润率回升。政策协同形成产业链闭环，上游钢铁、建材等行业通过稳增长措施降低生产成本，中游施工企业依托智能建造提升效率，下游基建项目加速形成实物工作量，共同构建起“投资-生产-就业-消费”的良性循环，为经济稳增长提供全链条支撑。全链成本优化与效率提升，将持续转化为建筑企业盈利能力提升，为估值修复奠定基本面基础。
　　稳增长、反内卷落地在即，重点关注长期破净央国企估值修复和优质钢结构龙头鸿路钢构机会。
　　当前政策的强执行力以及市值管理工具的加速兑现，将为经营质量改善预期注入强支撑。若后续政策能实质性扭转行业低价竞标与过度垫资的恶性循环，改善项目盈利水平与现金流质量，当前因市场对经营质量担忧而被显著低估、深度破净的头部建筑央国企，有望迎来价值重估。1）破净央企：央企龙头因其在重大项目承接、政策响应速度及资源整合能力上的核心优势，将成为行业生态改善与盈利修复的主要受益者。重点关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国能建、中国电建、中国化学等；2）高股息+优质地方国企：部分优质地方国企龙头受益区域建设高景气，业绩保持稳增长，同时公司红利属性突出，具备股息率优势，重点关注四川路桥、安徽建工、隧道股份等。3）鸿路钢构：反内卷趋势下钢价或将提振，鸿路钢构盈利跟随钢价顺周期，叠加机器人带动降本增效，具备高业绩弹性与高赔率。
　　风险提示
　　1、政策落地不及预期；2、项目转化不及预期；3、资金到位不及预期。