本周长江银行指数累计下跌0.5%，相较沪深300超额收益-1.5%
　　本周长江银行指数累计下跌0.5%，相较沪深300超额收益-1.5%，相较创业板指数超额收益-3.6%。本周市场整体风险偏好明显提升，银行股交易情绪较前期回落，多数个股调整，但板块核心投资逻辑依然稳固。个股层面，本周公司治理预期改善的民生银行H、厦门银行领涨，可转债实现摘牌的南京银行也有所上涨。
　　国有行目前股息率相比国债收益率仍有明显利差，H股优势更突出。截至7月18日，六大国有行A股平均股息率下行至3.91%（考虑财政注资摊薄后），相较10年期国债收益率利差225BP，H股平均股息率4.89%，利差更突出。截至7月18日，六大国有行H股/A股平均折价率19%。
　　本周南京银行可转债已经成功摘牌，转股压力完全出清，建议关注后续估值修复机会。齐鲁银行此前触发可转债强赎，将于8月14日摘牌，目前可转债余额消化至22亿元，我们预计基本面业绩优异、转股压力出清后估值将明显修复。此外，市场关注常熟银行、上海银行、兴业银行等个股的可转债强赎机会。
　　本周股份行、城商行换手率较上周均有所提升，国有行较上周基本持平，农商行较上周回落。与前期交易拥挤度上升的区别在于，本周银行股换手率提升主要受益于市场整体交易情绪上升，但国有行、城商行、农商行的成交额占比有所下降。银行股的核心投资逻辑（低估值修复、基本面重大风险底线确立、红利价值重估、机构欠配修正）依然稳固，我们认为短期交易情绪回落如果造成调整，将带来银行股配置机会。
　　上半年居民贷款拖累总新增贷款，存款定期化压力预计改善
　　上半年人民币信贷累计同比少增3500亿，其中居民信贷需求依然偏弱。根据信贷收支表，居民信贷同比少增3020亿元：1）经营贷是核心拖累，上半年短期+中长期经营贷同比少增7050亿元，一方面小微需求低迷，另一方面房价下行造成2024年以来行业风险抬升，银行业收紧风控；2）房贷为主的居民中长期消费贷款同比多增，主要年初二手房销售回暖+提前还款改善，但6月单月同比小幅少增，且房地产销售降幅扩大；3）短期消费贷依然负增长，居民加杠杆消费的意愿低迷。
　　大型银行上半年新增信贷同比多增，新增信贷占比64%，市场份额进一步提升。当前仍处于政府部门加杠杆周期，国有大行及政策性银行拥有资源优势，同时2024年上半年受规范“手工补息”等因素影响基数偏低。中小银行信贷延续同比少增，预计股份行和弱资质地区城农商行信贷需求仍然疲弱，核心区域头部城商行继续保持高增速。
　　存款增速低基数下回升。去年二季度受规范“手工补息”等因素影响，存款增速下降、基数走低，增量上来看，今年上半年居民存款、企业存款均同比多增。定期存款占比趋于稳定，6月末人民币定期存款占比73.1%，环比下降1.1pct，较期初基本稳定，其中居民、企业定期存款占比均回落，预计上市银行的存款定期化压力边际改善。
　　风险提示
　　1、社会实际融资需求持续低迷；
　　2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。