超长债复盘：本周债市高位震荡，消息面增量信息较多。一是6月和二季度经济数据发布，6月生产偏强但是内需偏弱；二是6月金融数据出现积极变化，M2、社融及信贷增速都出现回升；三是资金面收敛，隔夜利率上行较多；四是6月央行进行了1.4万亿买断式回购操作，净投放2000亿元；五是权益市场强势，上证指数站稳3500点，压制债市情绪。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投相当活跃。利差方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差走阔。
　　超长债投资展望：
　　30年国债：截至7月18日，30年国债和10年国债利差为22BP，处于历史偏低水平。从国内经济数据来看，6月经济依然展现出韧性，但是内需偏弱。我们测算的6月国内GDP同比增速约5.2%，较5月回升0.1%，仍高于全年经济增速目标值，但是6月社消和投资分项增速均明显下行。通胀方面，6月CPI为0.1%，PPI-3.6%，通缩风险依存。我们认为，股市偏强的确对债市情绪存在压制，但是当前国内经济依然面临下行压力，债市依赖的基本面暂未看到拐点，随着10年期国债往1.7%靠拢，债市机会大于风险。不过当前30年国债期限利差依然偏低，期限利差保护度有限。
　　20年国开债：截至7月18日，20年国开债和20年国债利差为4BP，处于历史极低位置。从国内经济数据来看，6月经济依然展现出韧性，但是内需偏弱。我们测算的6月国内GDP同比增速约5.2%，较5月回升0.1%，仍高于全年经济增速目标值，但是6月社消和投资分项增速均明显下行。通胀方面，6月CPI为0.1%，PPI-3.6%，通缩风险依存。我们认为，股市偏强的确对债市情绪存在压制，但是当前国内经济依然面临下行压力，债市依赖的基本面暂未看到拐点，随着10年期国债往1.7%靠拢，债市机会大于风险。不过当前20年国开债品种利差依然偏低，品种利差保护度有限。
　　一级发行：上周超长债发行量大幅增加。和上上周相比，超长债总发行量大幅增加。
　　成交量：上周超长债交投相当活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度小幅上升。
　　收益率：本周债市高位震荡，消息面增量信息较多。一是6月和二季度经济数据发布，6月生产偏强但是内需偏弱；二是6月金融数据出现积极变化，M2、社融及信贷增速都出现回升；三是资金面收敛，隔夜利率上行较多；四是6月央行进行了1.4万亿买断式回购操作，净投放2000亿；五是权益市场强势，上证指数站稳3500点，压制债市情绪。
　　利差分析：上周超长债期限利差走阔，绝对水平偏低。上周超长债品种利差走阔，绝对水平偏低。
　　风险提示：海外市场动荡，全球不确定性上升。