上周市场焦点（7月14日-7月18日）
　　股市方面，上周权益市场延续上涨，英伟达H20芯片恢复对华供应、光模块龙头企业业绩预告表现亮眼等催化下，通信板块表现靠前，创新药、机器人相关行情带动生物医药、汽车、机械板块表现较好。
　　债市方面，上周债市窄幅震荡，尽管央行实行大额公开市场投放及买断式逆回购，但受税期影响资金面仍有所收紧，6月金融数据改善、权益市场延续强势也对债市情绪形成压制；而6月经济数据显示内需依旧偏弱则利好债市；周五10年期国债利率收于1.67%，和前周基本持平。
　　转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+0.67%，价格中位数+0.91%，我们计算的算术平均平价全周+1.43%，全市场转股溢价率与上周相比-0.91%。个券层面，博瑞（创新药）、博汇（算力）、聚隆（机器人）、亿田（算力）、宏丰（合金材料）转债涨幅靠前；塞力（创新药&业绩预亏）、广大（特种合金&已公告强赎）、华辰（变压器）、濮耐（耐火材料）、联得（显示模组设备&已公告强赎）转债跌幅靠前。
　　观点及策略（7月21日-7月25日）
　　资金配置转债需求依旧较强：
　　在权益市场的带动下，上周转债市场再度上涨，市场价格中位数已突破126元，但整体估值出现压缩，尤其周一单日全市场转债平均转股溢价率下降1.54%；但周二以来转债ETF规模明显扩张，显示极短期转债性价比相对改善下增量资金再次入场，转债估值在后半周也有所修复。结构上看，银行板块高位回落下银行转债出现调整，机器人、算力、创新药等板块则较受资金青睐。
　　总体来看，当前转债的价格和估值水平依旧偏高，对绝对收益资金而言可考虑降仓止盈，而对相对收益资金来说，近日转债触发强赎的进度依旧较快（仅周一就有4只个券公告强赎），转债供需矛盾加剧的格局有望为转债平价估值提供支撑。且进入7月下旬，在市场对重要会议及配套政策的预期下，权益市场预计仍震荡偏强，主题性机会依旧偏多。
　　配置方面，建议关注正股高波强势能迅速消耗溢价率的平衡型转债，或者高价低溢价且短期内不赎回的偏股型品种；方向上，关注科技成长及自主可控相关的算力、机器人、智能驾驶、创新药等，有望受益产能加速出清和相关政策持续支撑的“反内卷”相关的光伏、生猪等板块。
　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。