固收ETF规模占美国整体ETF市场约17%，资金持续流入
　　美国固收ETF产品从2002年开始起步，截至2025年6月19日，固收ETF产品数量约876只，规模约1.97万亿美元，在整体美国ETF市场中数量占比约21%，规模占比约17%。底层资产以综合债、政府债、公司债和市政债为主，管理方式上被动型规模占比较高，主动型数量占比较高。就发展趋势来看，综合债、政府债、公司债一直占据主流，市政债近年来占比逐渐加大；管理方式上从“被动为主”向“主动+被动”并重转变，头部管理人主要为贝莱德、先锋、道富，但近年来头部集中度有所下滑；加权平均费率呈明显下行趋势，近两年主动产品费率下行的趋势有所减缓。
　　板块间资金流向在不同年份差异显著
　　近五年美国债券市场波动较大，固收ETF虽然整体呈资金正流入，但历年来受资金青睐的资产类型并不稳定。2020年受新冠疫情影响，流动性趋于宽松，具有较高收益弹性的公司债ETF资金流入最多；2021年通胀和利率开始上行，综合债ETF资金流入最多，能够对冲通胀和利率上行压力的通胀保值债和浮动利率产品较受欢迎；2022年至2023年利率持续上行，叠加市场对经济前景的担忧，资金风险偏好下降，具有相对较高安全边际的政府债获资金流入最多，可提供相对稳定现金流的超短期主动管理产品规模增长较快；2024年降息重启，资金风险偏好逆转，通过综合债ETF提前布局债券市场，公司债相比政府债更受欢迎。
　　近五年受资金青睐度较高的产品以宽基、工具型、稳健型产品为主
　　从具体产品来看，近五年资金主要流向三类产品，一是发展较早、规模较大、具有长期战略配置价值的宽基被动产品，如Vanguard总债券市场ETF，iShares核心美国总债券ETF等；二是适配于特定场景的工具型产品，如对冲通胀上行的iShares通胀债券指数ETF、对冲利率上行的浮动利率产品、从信用修复中获益的VanEck堕落天使高收益债券ETF、匹配特定时点资金需求的目标到期ETF等；三是能提供稳健现金流且具备较高安全性的短期主动管理产品，如JPMorgan超短期收入ETF、PGIM超短期债券ETF、Janus Henderson AAACLOETF等。
　　Smart Beta策略持续发展，部分代表性产品规模快速增长
　　近年来美国固收ETF市场Smart Beta等创新策略持续发展，虽然规模较小，但其在策略编制上具备一定的代表性，典型策略包括堕落天使策略、目标到期策略、目标久期策略、多因子策略、利率对冲策略、动量策略等。代表性产品如BondBloxx彭博十年目标期限美国国债ETF、iShares高收益系统债券ETF、iShares利率对冲企业债券ETF、Pacer趋势导航美国债券ETF等在部分年份规模增长显著，体现市场对于差异化产品和策略的认可，对于境内固收ETF的产品设计或具备一定参考价值。
　　风险提示：本文主要是对美国ETF市场及其代表性投资标的做概括性介绍，并非站在短期视角推荐投资产品。文中提及的ETF相关标的不作为投资推荐，历史业绩不代表未来走势，经济发展、金融市场波动等因素可能影响美国资本市场表现。