淡季苗价低迷，肉鸡量增价跌。黄羽鸡大面积亏损，或加速产能去化；头部黄鸡企业养殖成本已回落至低位，旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。
　　白羽鸡：淡季苗价低迷，毛鸡量增价跌。6月主产区鸡苗均价2.29元/羽，同比-4.5%，环比-20.5%；毛鸡均价7.18元/千克，同比-0.1%，环比-3.1%；鸡产品均价8688元/吨，同比-5.6%，环比-2.1%；毛鸡养殖端羽均微幅亏损1.02元。养殖端规避季节性高温补栏导致鸡苗需求量减少，同时鸡苗供应增加进一步压制苗价，自6月中旬以来，鸡苗价格快速下滑。由于前期补栏量增加，毛鸡出栏量呈环比增加；下游走货放缓，肉鸡价格下行，养殖端亏损幅度扩大。头部企业积极调整销售结构，整体保持着较好的溢价。年初以来海外引种量同比大幅下降，预计2025年下半年我国父母代肉种鸡苗的供给将偏紧，后续也将影响2026年商品代肉鸡苗的供给。看好种禽端景气。
　　黄羽鸡：养殖端大幅亏损，产能或加速去化。6月份快大鸡均价3.81元/斤，同比-28.9%，环比-11.9%；雪山草鸡均价6.13元/斤，同比-28.7%，环比-6%。今年上半年TOP2企业出栏量合计同比增加9.5%，虽然6月立华出栏环比减量，但整体黄羽鸡毛鸡端供应仍然相对充足。6月黄羽鸡需求低迷，鸡价显著回落；慢速鸡落价幅度相对较小。当前鸡价对应行业大部分产能已现亏损，预计落后产能或加速退出。黄羽肉鸡出栏成本回落至低位，温氏黄羽鸡出栏成本已降至5.6元/斤左右，立华黄羽鸡近月出栏成本或已降至5.5元/斤以下；旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。
　　看好白鸡种禽端景气，旺季黄鸡价格回暖可期。1）白羽鸡：虽然2024年祖代种鸡进口同比增加，但未恢复至引种中断前正常年份引种数量；预计2025年优质父母代鸡苗需求较好；加之受海外引种大幅下降影响，2025年下半年父母代鸡苗供给将更紧，后续也将影响2026年商品代鸡苗的供给。重点推荐全产业链价值挖潜的一体化龙头企业圣农发展。2）黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，再加之行业亏损持续了一段时间，供给或收缩，或为后续鸡价上涨奠定基础。当前黄鸡养殖成本回落至低位，鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份、德康农牧。
　　风险提示：鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。