事件描述
　　2025年7月15日，吉利控股集团宣布，吉利汽车与极氪正式签署合并协议，吉利汽车将收购其尚未持有的全部极氪股份，极氪股东可选择以现金或置换吉利汽车股份作为对价。吉利汽车截至7月15日持有极氪约62.8%的股份，合并后极氪将成为吉利汽车的全资附属公司。
　　事件评论
　　吉利汽车与极氪正式签署合并协议，进一步落实《台州宣言》，加速推进回归“一个吉利”战略整合。吉利汽车要约以每股极氪股份2.687美元或1.23股新发行的吉利汽车股份收购每股极氪股份（26.87美元或12.3股新发行的吉利汽车股份收购每股极氪美国存托股票），建议购买价较最后交易日美国存托股票于纽交所的收市交易价溢价约18.9%，较截至最后交易日止最后30个交易日的极氪成交量加权平均价格溢价25.6%。基于要约价和要约比率，假设所有合资格极氪持有人均选择以现金方式，预计所需现金约171.99亿元人民币；若全部以股份方式，预计需要发行及配发10.98亿股吉利汽车股份。
　　推进回归“一个吉利”战略又迈出关键一步，品牌整合长期来看利好吉利汽车，当前双方正式签署合并协议，后续收购事项完成后，极氪、领克回归吉利汽车同一上市公司平台，有利于理顺品牌定位，加强内部资源深度整合和高效协同，降低成本，提升企业竞争力。同时，极氪盈利持续改善，全资持有极氪有望增厚吉利汽车盈利。根据港股报表口径，极氪2024Q3实现单季度盈利，2024Q4实现盈利1.5亿元，后续盈利有望持续提升，若后续极氪全额并表，有望增厚吉利汽车盈利。
　　品牌战略聚焦，电动化和智能化齐发力，强势新车周期持续。新车大年，2025年预计推出10款全新新能源车型，其中吉利品牌预期推出5款新车及多款改款车，包括3月将上市的银河星耀8，年内还有两款SUV和两款轿车；极氪方面，4月推出极氪007 GT，Q3推出极氪9X和Q4推出一款中大型豪华超级电混SUV；领克方面，Q2推出领克900 EMP，年内上市中大型EM-P轿车。智能化方面，全面拥抱智能化，智驾搭载率有望快速提升。银河全新及改款产品都将搭载千里浩瀚不同层级的智驾方案，燃油车迭代全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾，首款SPAEvo旗舰领克900 EM-P将首搭英伟达Thor芯片及千里浩瀚智驾；极氪车位到车位(D2D)智驾功能预期推送。
　　新平台赋能，吉利汽车开启产品新时代。GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。智能化战略开启，加速提升智驾能力。整车强势新周期下盈利具备较大弹性，预计2025年归母净利润为161亿元（包含汇兑收益影响），对应PE为10.9X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。