投资要点：
　　2025年1-5月软件产业增速持续上升。2025年1-5月软件业务收入5.58万亿元，增长11.2%，较1-4月回升了0.4 PCT，利润总额6721亿元，增长12.8%，高于收入增速1.6 PCT。
　　重点关注子行业的主要数据和动态包括：
　　（1）AI：7月10日，xAI发布了号称“世界上最强AI模型”的Grok 4，其在多项测评中都实现了领先，其训练量相比Grok 2提升了100倍，在整个训练中有超过一半的算力投入在了强化学习的后训练中。在Llama 4遇挫和多名核心员工离职以后，Meta在近期成立新部门“超级智能实验室”，并重点围绕高级推理、多模态系统、大语言模型基础设施、AI智能体等重点方向开启了AI人才争夺战。
　　（2）国产化：国内AI芯片企业步入集中上市阶段，6月沐曦与摩尔线程科创板IPO申请获得受理，华为基于CloudMatrix 384的昇腾AI云全面上线。鸿蒙电脑生态应用数量6月6日突破2000款，6月底预计突破2500款，门店出现了明显缺货的情况，意味着华为较好地实现C端的国产系统替代。美国对华EDA禁令解除，概伦电子股权收购事宜持续推进，同时国资上海芯和创拟受让其5%的股份。GPU禁令松动，H20继续销往中国，将加速服务器行业分化。
　　（3）算力：英伟达下一代AI服务器芯片GB300即将于2025年下半年上市。随着H20的禁令解除，阿里、腾讯、字节或将加大资本开支和芯片采购。和英伟达GB200 NVL72一样，华为在CloudMatrix 384中也应用了液冷技术，这意味着国内外最先进的超节点都步入了液冷技术的范畴。5月工信部印发了《算力互联网互通行动计划》，提出要以“算力互联互通为主线，推动建设算力互联网，逐步培育形成全国统一算力服务市场”。
　　给予行业强于大市的投资评级。近期美国对我们的科技禁令整体呈现出放松势头，EDA和H20接连松绑，但是长期来看两大领域的政策不确定性依然存在，国产替代的趋势仍将持续。国内外对比来看，近期在AI领域，国外科技企业的进展更为明显，而国内因为R2发布预期落空后，总体创新驱动力减弱。Meta的AI人才争夺战，则将科技企业的AI发展热潮推向顶峰。仍然继续看好近期行业市场表现，建议积极关注EDA企业华大九天（301269）和有大规模智算中心交付计划的润泽科技（300442）。
　　风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支，半年报业绩的不确定性。