事件：7月11日，月之暗面正式发布了Kimi K2大模型并开源，总参数量达到1万亿（1T），激活参数为32B。在SWEBench Verified（编程）、Tau2（智能体）、AceBench（工具调用）三项基准测试中，这一模型取得开源模型中的SOTA成绩。
　　需求侧：模型能力持续迭代，推动互联网等厂商资本开支提升。OpenAI、Anthropic、DeepSeek、Kimi等模型厂商持续迭代模型性能，发布了o3-Pro、claude4、DeepSeek R1-0528、Kimi K2等模型更新版本，进一步驱动海内外厂商提升资本开支。海外方面，2025Q1，亚马逊、微软、谷歌、Meta资本开支持续增长，主要投向AI基础设施；国内方面，字节预期2025年资本开支达1500亿元，阿里预期三年内投入3800亿元进入云及AI硬件基础设施建设，算力产业链景气度持续增强。
　　供给侧：国内AI芯片供给多元，芯片生产应用持续推进。英伟达推出B30降规版本GPU。国产芯片方面，华为昇腾910C量产在即，6月新疆疆算万卡枢纽型智算中心项目采购4500台服务器；海光深算系列产品进展顺利，寒武纪云端产品主要应用于互联网、金融等领域，沐曦、摩尔线程等一级厂商递交招股说明书筹备上市。芯片侧百花齐放提供优质供给，驱动AIDC产业链发展。
　　政策侧：政策鼓励智算中心建设，驱动国产算力发展。2025年政府工作报告明确提出将持续推进“人工智能+”战略，2024年《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》提出发展通算、智算、超算等多元化算力资源，支持企业参与算力全产业链生态建设。上海、广东、天津等地出台相关政策，积极推动智算中心行业的发展。
　　投资分析意见。大模型持续迭代，互联网等厂商资本开支增长，带动AI算力需求增长，相关环节如，AI芯片、服务器、零组件、IDC等环节有望持续受益。维持对计算机行业“看好”评级。
　　建议关注相关公司：1）AI芯片：海光信息、寒武纪、龙芯中科、景嘉微；2）服务器整机：工业富联、中科曙光、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、神州数码、中国长城、软通动力、烽火通信、拓维信息；3）零组件：①散热：飞荣达、曙光数创、英维克、同方股份、申菱环境、高澜股份、网宿科技；②铜连接：安费诺、沃尔核材、华丰科技；③电源：欧陆通、麦格米特、中国长城。4）算力租赁：宏景科技、协创数据、有方科技、海南华铁、盈峰环境；5）数据中心：云赛智联、奥飞数据、润泽科技、大位科技、光环新网、数据港、科华数据、万国数据、城地香江。
　　风险提示。大模型产业发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、中美博弈加剧、相关公司业绩不及预期。