核心观点
　　通胀：虽然6月美国CPI继续上升，但一方面美国通胀预期有所回落，指向通胀总体趋于可控。另一方面从美国CPI的分项数据来看：能源与交通运输项同比降幅明显收窄，商品项同比增幅较为明显；食品饮料项、服务类价格同比都有小幅上升；居住类价格增速保持平稳。比较而言，我们认为6月油价上行的影响较大，但7月以来油价没有进一步上升，这也指向美国通胀进一步趋于可控。
　　就业：6月美国失业率回落至4.1%，而此前三个月维持4.2%。但劳动参与率从4月的62.6%连续降至6月的62.3%，私人非农企业的平均时薪增速也从4月的4.02%连续降至6月的3.89%。总体上我们认为美国就业相对平稳。
　　金融市场：7月以来美元指数、美国10年期国债收益率都有上升，美股纳指也再次升上20000点。
　　投资建议
　　我们认为，尽管美国的通胀预期有所缓解，提升了美联储降息的可行性；但美国就业市场相对平稳，股市再次回升，因此美联储降息的紧迫性并不强。但与此同时，美国就业市场平稳，金融市场恢复，又会在一定程度上有利于全球总需求的恢复和金融市场预期的平稳。对应于投资层面，这意味着资产价格的驱动因素或从全球流动性宽松预期转向技术创新加速、经济周期复苏、风险偏好回升等因素。
　　风险提示
　　（1）美国通胀率上升的风险；
　　（2）美国失业率反弹的风险。