投资建议：首次覆盖，给予增持评级。预计公司2025-2027年收入分别为47.12/58.08/72.04亿元（人民币，下同），增速分别为23%/23%/24%。预计公司2025-2027年净利润分别为4.81/6.04/7.63亿元，增速分别为37%/26%/26%。参考同行业可比公司估值，给予公司2025年行业平均的17xPE，目标市值90亿港币，目标价13.26港元（按1港币=0.91人民币）。
　　大众休闲中餐引领者，融合菜系走向全国。1）高性价比，菜品研发推新快：绿茶定位大众融合菜，人均消费约50-70元，性价比高。公司在菜单研发方面投放大量资源，菜单设计团队由王勤松先生直接领导，2024年推出203个新菜品。2）全直营模式，数字化管理，门店经营效率高：绿茶通过实施餐厅数字化相关措施，提高运营效率并降低成本，改善客户的用餐体验，2024年门店经营利润率达到15%，2023年及2024年开设及营运中的餐厅的平均现金投资回收期为14.3个月。
　　中餐连锁化、工业化、性价比是大趋势。随着生活节奏加快及中国内地消费者的消费能力日益提升，休闲中式餐厅因相比其他中式餐厅（如中式高档餐厅及火锅餐厅）拥有舒适的用餐环境、实惠的价格及方便快捷的用餐体验而受到消费者的青睐。性价比更高的休闲中式餐饮在中式餐厅市场的所有细分市场中成长最快。
　　直营门店下沉扩张，强化供应链建设。1）门店扩张：截至2024年，公司门店总数达到465家。根据公司招股书开店计划，2025-2027年，更多新门店会开在二线及以下城市，以及华东、广东、华北以外地区。2）外卖占比提升：公司发力外卖业务，外卖占比持续提升，2024年提升至19%。3）强化供应链建设：公司计划将IPO募集的26.3%即1.96亿港元用于拨付在浙江省设立中央食材加工设施所需的资本开支，相比自第三方食材加工公司采购，成立中央食材加工设施更能节省成本；使公司更灵活地标准化菜品，增强研发能力；有利于发展零售业务。
　　风险提示：消费需求疲软，行业竞争加剧，食品安全问题。