策略摘要
　　2月初，硅铁价格涨至相对高位，之后随着煤炭价格下跌，同时部分产区电价下调，合金价格进一步走弱。6月之后，伴随煤炭价格启稳反弹，硅铁价格出现一定程度上涨。进入7月份，反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格出现上涨，当前硅铁价格处于历年同期相对低位，且各产区仍处于亏损，关注反内卷对亏损品种供给端的影响。
　　核心观点
　　■市场分析
　　硅铁价格重心下移，合金企业长时间亏损。受黑色系终端需求较弱及成本下移影响，硅铁价格震荡下行。2025年1-6月，硅铁企业长时间处于亏损，宁夏和内蒙等成本控制较好的产区亦出现不同程度的亏损，进入6月，在煤炭价格启稳的情况下，硅铁价格出现小幅度反弹。7月份之后，反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格上涨。
　　供给同比增加，进一步压制硅铁价格。2025年1-3月部分产区尚有利润，合金产量保持相对高位。进入4月份，随着产区利润下滑，硅铁产量也出现一定程度下滑，但硅铁产量同比仍出现正增长。据钢联数据统计，2025年1-6月硅铁产量同比增长2.1%，在需求无明显提升的情况下，产量同比增加压制硅铁价格高度。对于宁夏和内蒙古成本控制较好的产区，6月份月度平均亏损仍超300元/吨。
　　下游钢企利润尚可，硅铁库存可用天数有所增加。2025年1-6月份，由于钢铁原料端让利，钢铁企业盈利率较好，在利润尚可的情况下，钢厂进行一定程度补库，根据钢联数据统计，截止6月，钢厂硅铁库存可用天数为15.38天，库存天数同比有所增加。华南地区库存可用天数达到17天。
　　钢材需求仍偏弱，但反内卷等提振市场信心。在硅铁产能仍宽松的背景下，硅铁盈利高度受到一定压制，硅铁价格呈现震荡走势。反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格上涨，当前硅铁价格处于历年同期相对低位，且各产区仍处于亏损，关注反内卷对亏损品种的影响，同时关注电价对成本的影响。
　　■策略
　　无。
　　■风险
　　铁合金产业政策、全球经济形势、钢铁产业政策等。