中央城市工作会议是对当下经济问题的积极回应，具有重要政策意义。2015年是国民经济和社会发展五年规划的收官和谋划之年，中国经济面临着产能过剩、物价疲弱、房价下跌的情况。2015年12月中央城市会议召开，提出加强城市地下和地上基础设施建设，建设海绵城市，加快棚户区和危房改造，有序推进老旧住宅小区综合整治，力争到2020年基本完成现有城镇棚户区、城中村和危房改造，推进城市绿色发展等目标。之后随着棚改的结束，房地产库存问题得以解决，中国经济走出通缩阴霾。2025年同样是国民经济和社会发展五年规划的收官和谋划之年，中国经济也面临着产能过剩、物价疲弱、房价下跌的情况。在本次会议同样提出了加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造等一系列任务。结合3月国务院发布《关于持续推进城市更新行动的意见》来看，本轮相关政策并不会采用棚改货币化安置的方式，而是选择更为温和老旧小区改造等城市更新措施。从会议规格和召开时点来看，本次中央城市工作会议充分体现了政策层对中国经济以及地产问题的高度关注，具有重要的信号意义。
　　中国经济长期向好，房价已接近潜在底部区域。参考过去主要发达经济体的地产危机，通常房价下跌的时间在5年左右，下跌幅度在20-30%左右。唯一的例外是日本，房价持续下跌近30年，跌幅高达50%。目前中国经济处于新旧动能转换阶段，随着旧动能的降温，新动能不断地成长，中国经济长期依旧向好。因此我们更倾向于将目前中国地产危机与非日本的发达经济体类比。中国房价自2021年见顶以来已经缓慢下跌了近5年的时间，跌幅也接近20%，基本来到了这些发达经济体地产下跌周期的底部区域。
　　短期内地产价格和销量仍未完全企稳。根据统计局6月份的最新数据，6月全国商品房销售面积同比下跌了5.5%，跌幅相比上月扩大了1.2个百分点，6月全国商品房销售额同比下跌了10.8%，跌幅相比上月扩大了4.8个百分点。从近期数据来看，地产价格短期难言完全企稳，目前仍然还处在筑底的过程中。
　　城市更新有望拉动一个点以上的GDP增长，助力地产行业企稳。自2019年中央经济工作会议首次提出“城市更新”以来，我国城市更新行动持续推进，取得了显著成效。城市更新实施项目自2021年起始终处于相对较高位置，但投资额却从2022年的5.8万亿下降到了2.9万亿，背后或和项目资金不足有关。随着存量住房时代的到来，城市更新的需求将会越来越多。若后续能够出台更多专项债或政策性金融工具，那么城市更新便有望拉动更多的投资。假设总投资额回到2022年为基准，城市更新有望带来2-3万亿元的投资，相当于2024年GDP的1.5%-2.2%，保守估计也会在1个点以上。
　　风险提示：政策不及预期、美联储加息