报告摘要：
　　【外汇：人民币美元汇率展望】 
　　美元：除非美债收益率大幅上行，否则美元指数可能继续下探95关口。后续持续关注欧洲财政方案进程，以及俄乌和中东地缘境况。
　　人民币：往后看，若中美关税谈判释放利好，叠加结汇动力，人民币或快速补涨至7.10-7.15区间。若关税反复，人民币则可能贬至7.20上方。
　　【固收：维持做多观点，注意交易风险】 
　　利率：仍可保持做多心态，但赔率有限，关注交易风险。当前债市利空因素有限，随债市回调可适当增配长久期资产，抬升组合久期中枢。
　　信用：近期利率波动下降、叠加信用ETF规模快速上量的背景，信用债走出相对独立行情。科创债ETF即将落地发行，预计科创债指数相关成分券将显著收益
　　转债：维持全年谨慎，宽幅震荡的观点。近期须着重关注：低价信用瑕疵品种或补跌，双低策略需精选；绝对收益留白，红利先行；债市性价比压制转债需求，转股溢价率或继续承压。
　　【策略：继续轮动，资金分化】 
　　基于7月的环境，推荐环保、军工、有色。基于关税的不确定性，军工、有色（贵金属、稀土）仍存在上行的驱动力；基于补涨和季节性因素，环保（水务）等方向具有明显催化。
　　【有色商品：联储观望、地缘扰动下金价震荡，工业金属偏强运行】
　　黄金：经济数据较强+联储谨慎偏鹰，叠加地缘迅速缓解、中美敲定贸易共识，市场继续risk-on，短期金价承压下行。不过地缘基本消化完毕，降息周期并未结束，若形势切换成就业走弱+联储立场松动，金价或将重新获得资金流入，且中长期叙事未发生太大变化，继续看多。
　　工业金属：短期看，宏观降息预期升温及弱美元等因素对铜而言中性偏好，但上方空间预计仍受限于不确定性及需求下行预期压制。中长期看，铜铝等工业金属均具备较强供给约束，需求端受益于新能源、电源电网等产业趋势，供需格局向好，有望维持高景气。
　　【地产：政策预期风再起，回稳趋势需巩固】 
　　当前市场面临的底层矛盾之一在于价格传导机制的失衡，本轮地产下行周期中行业经历了同质化价格下行循环，但随着核心区域“好房子”的陆续面市，高品质项目的标杆定价作用将构建价值基准效应，最终形成“高端锚定-中端缓冲-低端托底”的三级价格体系，结束楼市“价格下行负反馈”循环，重建“核心城市品质驱动、外围城市政策托底”新局面。
　　风险提示：地缘冲突风险、宏观经济波动风险