事件描述
　　6月，港股整体上涨，港交所上市证券交投活跃度维持高位，预计业绩有望延续增长。
　　事件评论
　　业务分部：1）现货市场，香港股市整体上涨，港股及互联互通ADT同环比均实现高增。6月，恒生指数、恒生科技较2024年末分别+20.0%、+18.7%；交所月度ADT为2302亿港元，环比、同比分别+9.4%、+106.9%；北向交易月度ADT为1629亿港元，环比、同比分别+7.5%、+25.0%；南向交易月度ADT为1208亿港元，环比、同比分别+27.9%、+213.8%。2）衍生品市场，期权成交同环比均有所回升。6月，期货ADV为57.3万张，环比、同比分别-2.4%、-8.4%；期权ADV为82.0万张，环比、同比分别+1.9%、+9.7%。截止6月底，牛熊证、衍生权证及界内证ADT为161亿港元，环比、同比分别为-10.3%、+57.4%。3）商品市场，LME成交量同环比均有所回升。6月，LME日均成交张数为74.9万张，环比、同比分别+6.0%、+11.2%。4）一级市场，港股IPO规模同环比均实现高增。6月港股共有15只新股上市，合计规模为279亿港元，环比、同比分别-51%、+606%；新上市衍生权证、牛熊证分别为769、1991个，同比分别+85%、+32%，环比分别+33%、-7%。5）投资收益，港交所投资收益相关利率同环比均有所下行。截止6月底，HIBOR6个月、HIBOR 1个月、HIBOR隔夜、美国隔夜银行基金利率分别为2.38%、0.73%、0.03%、4.33%，环比分别+0.21pct、+0.14pct、-0.003pct、+0.00pct，同比分别-2.44pct、-3.88pct、-4.95pct、-0.99pct。
　　海内外宏观环境：1）国内方面，经济景气度有所回升，供需两端均有所修复。6月中国制造业PMI为49.70%，环比上升0.20pct，处于荣枯线下方。需求端，6月制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为50.2%、47.7%，环比分别+0.40pct、+0.20pct。供给端，6月制造业生产指数为51.0%，环比+0.30pct。2）海外方面，暂停降息导致海外流动性收紧，美联储降息预期持续推迟。政策端，2025年6月18日，美联储召开议息会议，决定维持4.25%-4.50%的联邦基金利率，暂停降息的决策不变，符合市场预期。根据CME group提供的美联储降息预期数据显示，2025年7月维持不降息的预期，2025年9月预计降息25bp，2025年全年预计降息50bp。6月，美国失业率为4.10%，环比-0.1pct，就业情况仍然向好；CPI同比增速为2.70%，较上月上升0.3pct。
　　投资建议：截止6月底，公司PE为37.51x，处于2016年以来历史55%的分位，具备一定的配置性价比，预计伴随互联互通政策持续加码香港资本市场，港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升。预计公司2025-2027年实现收入及其他收益274/299/324亿港元，归母净利润为168/176/194亿港元，对应PE估值分别为32.2/30.8/27.9倍，给予买入评级。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；2、上市制度改革不及预期；
　　3、互联互通进展缓慢；4、美联储政策不确定性。