事件描述
　　5月，港股整体上涨，港交所上市证券交投活跃度维持高位，预计业绩有望延续增长。
　　事件评论
　　业务分部：1）现货市场，香港股市整体上涨，港股市场交投活跃度维持高位。5月，恒生指数、恒生科技较2024年末分别+16.1%、+15.7%；港交所月度ADT为2103亿港元，环比、同比分别-23.4%、+50.4%；沪深股通交易月度ADT为9,061.3亿港元，环比、同比分别-6.9%、+22.4%；沪深港通月度ADT为1,474.2亿港元，环比、同比分别22.9%、+50.1%。2）衍生品市场，期货、期权成交同环比均有所回落。5月，期货ADV为58.6万张，环比、同比分别-30.3%、-14.6%；期权ADV为80.5万张，环比、同比分别-19.8%、-23.7%。3）商品市场，LME成交量同环比均有所回落。5月，LME日均成交张数为70.7万张，环比、同比分别-19.7%、-8.5%。4）一级市场，港股IPO规模同环比均实现高增。5月港股共有10只新股上市，合计规模为558亿港元，环比、同比分别+1830.4%、+3150.6%。5）投资收益，港交所投资收益相关利率同环比均有所下行。截止5月底，HIBOR 6个月、HIBOR 1个月、HIBOR隔夜、美国隔夜银行基金利率分别为2.16%、0.59%、0.03%、4.33%，环比分别-1.86pct、-3.37pct、-4.47pct、+0.00pct，同比分别-2.66pct、-3.89pct、-4.44pct、-0.99pct。
　　海内外宏观环境：1）国内方面，经济景气度有所回升，供需两端均有所修复。5月中国制造业PMI为49.50%，环比回升0.50pct，处于荣枯线下方。需求端，5月制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为49.8%、47.5%，环比分别+0.60pct、+2.80pct。供给端，5月制造业生产指数为50.7%，环比+0.90pct。2）海外方面，暂停降息导致海外流动性收紧，美联储降息预期持续推迟。政策端，截止2025年5月7日，美联储召开议息会议，决定维持4.25%-4.50%的联邦基金利率，暂停降息的决策不变，符合市场预期。根据CME group提供的美联储降息预期数据显示，2025年6月维持不降息的预期，2025年9月预计降息25bp，2025年全年预计降息50bp。5月，美国失业率为4.20%，环比基本持平，整体维持低位，就业情况仍然向好；CPI同比增速为2.40%，较上月上升0.1pct。
　　投资建议：截止5月底，公司PE为35.45x，处于2016年以来历史44%的分位，具备一定的配置性价比，预计伴随互联互通政策持续加码香港资本市场，港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升。预计公司2025-2027年实现收入及其他收益298/310/325亿港元，归母净利润为179/186/196亿港元，对应PE估值分别为29.2/28.0/26.6倍，给予买入评级。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；2、上市制度改革不及预期；3、互联互通进展缓慢；4、美联储政策不确定性。