“南向通”投资机构扩容在即，境内债券“资产荒”急需全球化债券资产配置，金融互联互通水平及人民币国际化需“走出去” 
　　2025年7月8日，中国人民银行和香港金管局在“债券通周年论坛2025”上宣布将扩大“南向通”参与机构范围，加入券商、保险公司、理财及资产管理公司。
　　“南向通”上线以来，发展迅速。债券“南向通”于2021年9月上线，境内投资者可通过其参与香港债券市场投资。根据上清所公布数据，“南向通”债券托管只数由2021年9月的35只增长至2025年5月的918只，托管余额由2021年9月55.25亿元增长至2025年5月的5329.4亿元。
　　“南向通”缘何扩容一：境内债券类资产收益率中枢明显下行，“资产荒”背景下急需全球化资产配置。
　　“南向通”缘何扩容二：加强金融互联互通，提升人民币国际地位。
　　香港债券市场特点：存量规模大，发行类型丰富、币种多元
　　香港债券市场按照币种主要可分为港元、离岸人民币及G3货币（美元、欧元、日元计价）三个细分市场。根据香港金管局数据，截至2024年末，香港债市未偿还额共计9343亿美元。
　　香港债券市场有何特点：
　　从香港存量债券币种分布来看，以美元为主，欧元次之。·
　　分行业来看，香港存量债券主要集中在金融、政府和工业。
　　从剩余期限分布来看，香港存量债券主要集中在1年以内及1-3年。
　　分评级来看，香港存量债券多为未评级，有评级债券评级集中在A+-BBB。
　　2025年香港发行债券存续债的发行票面集中在3-5%、5-7%，票面利率中枢明显高于内地信用债。
　　香港债市投资：
　　考虑到跨境后的债券市场信息获取难度及存在的汇率、信用等风险，香港债券市场投资主要有三个方向：主权类债券、由境内机构或境内机构的境外分支机构发行的点心债和中资美元债。主权类债券主要由香港特区政府、金管局及我国财政部发行，此外，内地深圳、海南两地政府均已赴港发债多年。点心债及中资美元债主要关注境内城投、金融类机构债券，从统计数据来看，同一发行人境外发行债券票面普遍高于境内。
　　“熊猫债”市场寻新遇
　　熊猫债在政策支持下发展迅速。除传统直接投资方式外，还可关注与境内相似券的潜在套利机会，如中国光大环境（集团）有限公司、中国光大控股有限公司、上海实业环境控股有限公司等。超主权国际机构和外国政府类机构的熊猫债的信用资质整体较好，可优选利差相对较高的存续熊猫债。
　　“科创债”市场觅新机
　　科创债发行自2022年开始提速，年内央行提出设立债市“科创板”，科创债再迎新发展。就目前的估值情况来看，科创债与普通城投/产业债相比，部分品种存在一定溢价。科创票据方面，可采取短久期+适度下沉策略。科技创新公司债方面，可以适度拉长久期，增厚收益。
　　风险提示
　　“南向通”扩容幅度不及预期、汇率变化、市场风险超预期。