【宏观】如何理解当前经济形势？——2025年6月经济数据点评
　　当前需求端整体表现稳定，但固定资产投资同比增速回落幅度较大，主要是因高温天气、PPI同比进一步下行和外部环境复杂多变下，市场主体投资决策更趋谨慎。整体来看，二季度经济数据表现出需求端稳定、投资端增速放缓的格局，经济的供需关系有所改善，与5月至6月核心CPI同比稳定上涨所传递的信息一致。
　　【宏观】信贷超预期增长和国新办发布会传达的信号——2025年6月金融数据点评
　　6月份金融数据表现较强，主要受季节性因素及特殊再融资债发行接近尾声对企业信贷需求挤压效应弱化的推动。下半年，企业内生扩张意愿及增量财政政策推出节奏的快慢将成为影响社融增速的关键。国新办会议传递以下信号：货币政策坚持“稳”的基调，流动性保持充裕；中小银行债券投资监管不会进一步扩围；人民币将呈现双向波动特征。风险提示：财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口导致资金面出现波动。
　　【宏观】6月出口强劲，下半年怎么看？——2025年6月进出口数据点评
　　2025年6月我国出口增速升至5.8%，主要原因在于对非美出口韧性、对美“抢出口”、“抢转口”。展望未来，对等关税期限推迟至8月1日，其他国家“双抢”需求仍存，间接拉动我国出口。长期来看，若关税政策悉数落地，全球贸易总额进一步下滑。但对中国来说，对美出口相对税率差或有所收窄。整体来看，下半年我国出口小幅承压，主要风险点在于全球贸易额回落，而非对美直接出口。