公司公告2025年度半年度业绩预告，符合预期。2025H1实现归母净利润82-91亿元（yoy+51-68%），扣非净利润83-92亿元（yoy+48-64%），主要系铜价格同比上升，叠加铜产销量同比提升；2025Q2实现归母净利润43-52亿元（qoq+9-32%），扣非归母净利润44-53亿元（qoq+10-33%），主要系铜钴价格环比提升，铜产销量环比提升。
　　产量端：25H1铜35.4万吨（yoy+12.7%）,钴6.1万吨（yoy+13.1%）；25Q2铜18.3万吨（qoq+7.3%），钴3.1万吨（qoq+0.8%）。
　　价格端：据wind，25H1铜价7.75万元/吨（yoy+3.7%）,电钴价21.6万元/吨（yoy-2.5%）；25Q2铜价7.77万元/吨（qoq+0.4%），电钴价23.9万元/吨（qoq+24.6%）. 
　　2025年公司产量指引：铜金属60-66万吨，钴金属10-12万吨，钼金属1.2-1.5万吨，钨金属0.65-0.75万吨，铌金属0.95-1.05万吨，磷肥105-125万吨，实物贸易量400-450万吨。
　　现有项目达产，筹备新一轮扩产。2024年上半年，TFM混合矿项目3条生产线成功实现达产达标，形成了5条生产线、45万吨的年产铜能力，加上KFM拥有15万吨铜的年生产能力，公司在刚果（金）拥有6条生产线、60万吨以上的年产铜能力。TFM和KFM深部勘探工作取得阶段性成果，积极筹备新一轮扩产改造项目。配套电力建设取得突破，拥有200兆瓦发电能力的刚果（金）Heshima水电站项目签约并顺利实施。
　　收购Lumina黄金公司，多矿种组合再添黄金。6月24日公司完成收购加拿大上市公司Lumina黄金，交易总价约为5.81亿加元。Lumina黄金100%持有位于厄瓜多尔的Cangrejos金矿绿地项目，该项目黄金资源量638吨，品位0.46g/t，储量359吨，品位0.55g/t，是典型的斑岩型矿，全露天开采且剥采比低，基建完备，开采成本将具竞争力。
　　维持买入评级。因钴价上行，铜产量超年初计划，故上调25-27年盈利预测，预计25-27年净利润为163.2/176.4/189.0亿元（原预测为147.7/167.7/180.6亿元），对应PE为11/10/9倍，维持买入评级。
　　风险提示：铜、钴等产品价格下跌、项目建设进度不及预期