核心观点
　　从发行数量看，上周样本理财子最新理财子产品发行143只，发行量提高。具体看，发行数量增加有7家，占比为63.63%。平均基准利率为2.42%，环比下降6个bp；最新理财子产品发行数量指数322.73，发行基准利率波动指数最新55.02，环比下降2.2%。2025年7月11日样本理财子产品的破净率为1.20%，下降明显。最新观点更新：养老金理财同业对比。
　　本周指数更新（7月7日-7月11日）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数322.73，环比上升24.6%，发行数量提高。调整后理财子产品发行数量指数253.23，环比上升39.7%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.14，偏离度提高，该指数显示：上周发行的142只产品中，有132只为固收类产品，10只为混合类产品，混合类产品发行数量显著提高，导致调整后发行指数和偏离度都显著提高。混合类产品主要由：工银、农银、招银、光大、宁银、中银理财发行。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.81，环比上升0.6%，风险等级上升。居民风险偏好小幅上升。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为55.02，环比下降2.2%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.42%，环比下降6个bp；混合类产品的平均业绩基准为2.58%。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为142只，提高。具体来看，发行数量增加的有7家，占比为63.63%，增加最多的是光大理财和工银理财，环比增加15只和11只产品；发行数量减少的有4家，占比为36.36%，减少最多的是招银理财，环比减少12只产品。发行数量最多的为光大理财，发行了25只理财产品。平均基准利率为2.42%，环比下降6个bp。其中：基准利率上升的理财子公司有5家，占比为45.5%。平均发行基准利率最高的为交银理财，为3.18%；基准利率下降的理财子公司3家，占比为27.27%。固收类产品发行平均基准利率为2.42%，最高的为交银理财，为3.18%。
　　 3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共10只，均为混合类产品，为工银理财、农银理财、招银理财、中银理财、光大理财、宁银理财分别发行的2只、3只、2只、1只、1只、1只混合类产品。上周发行的混合类产品是样本理财子本年内合计发行数量最多的，混合类产品发行数量拐点再次确认。我们摘取三只产品：农银、工银、和招银的几只产品。
　　4、最新观点更新：养老金理财产品同业对比分析
　　养老金理财产品。这些产品纳入养老第三支柱中，目前有6家理财子发行了46只产品，产品规模134.5亿。产品达标情况各家理财子有差别，建信理财和贝莱德建信理财的产品达标率为100%，其他理财子产品达标率在10%-33%之间。养老第三支柱的规模在持续增加，预计养老金理财产品的规模将持续回升。
　　养老金理财市场已展现出清晰的战略分化，各家机构围绕规模、业绩、成本和履约能力这四大核心要素，形成了两大主导阵营与若干特色路径。没有任何一家机构在所有维度上实现全面领先，这为投资者提供了基于自身偏好的明确选择。在两大阵营之外，中邮理财等机构则构成了市场中的“业绩挑战者”。其以20.64亿元的规模和4.022%的较高收益率，展现了不俗的投资能力，但25%的低达标率是其短板。而农银理财的策略则面临挑战，其在拥有9只产品的情况下，规模仅为14.06亿元，而0.216%的偏高费率与3.434%的中等收益并不匹配，性价比不高。
　　总体来看，养老金理财市场已形成清晰的价值分野：投资者若追求品牌和低成本，可以选择工银理财；若看重规模和稳健，可以选择中银理财；若将“履约”和“确定性”置于首位，建信理财和贝莱德建信是最佳选择，但需接受更高的费率。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。