企业短贷发力，存款同比多增
　　上半年社融、信贷增量为22.83万亿元、12.74万亿元，同比多增4.74万亿元、0.28万亿元。上半年社融同比多增，主要得益于政府债发力；信贷平稳投放，结构持续优化。6月社融增量4.20万亿元(Wind一致预期3.71万亿元)，同比多增9008亿元，存量同比增速8.9%，较上月末+0.2pct。政府债持续发力+信贷季末脉冲，驱动社融同比多增。政策预期向好，把握银行结构性机会，个股推荐：1）经济大省挑大梁，优质地区银行业绩韧性较强，如南京、杭州、上海、重庆AH、渝农AH等；2）资金低配、经营稳健的银行，如兴业、招行等。3）港股大行股息优势突出，如农行H、交行H。
　　信贷同比多增，对公短贷放量
　　6月贷款新增2.24万亿元(Wind一致预期1.84万亿元)，同比多增1100亿元。6月贷款存量同比增速+7.1%，较5月末持平。居民贷款新增5976亿元，同比多增267亿元，其中短贷、中长贷分别同比多增150亿元、多增151亿元。618购物节驱动下，居民短期消费意愿得到阶段性释放。企业贷款新增1.77万亿元，同比多增1400亿元，其中短贷、中长贷、票据融资分别同比多增4900亿元、多增400亿元、多减3716亿元。受年中时点考核等因素影响，信贷有一定冲量倾向，对公短贷放量显著。
　　直融同比多增，政府债再发力
　　6月直接融资1.62万亿元，同比多增5434亿元；政府债券融资1.35万亿元，同比多增5072亿元；企业债券融资2413亿元，同比多增313亿元；非金融企业境内股票融资203亿元，同比多增49亿元。政府债持续发力，支撑社融读数。6月表外融资-1484亿元，同比多减184亿元；委托贷款-401亿元，同比多减398亿元；信托贷款816亿元，同比多增68亿元；未贴现银行承兑汇票-1899亿元，同比少减146亿元。
　　M1增速回升，存款同比多增
　　6月M1、M2同比增速分别4.6%、8.3%，较上月分别+2.3pct、+0.4pct。M1-M2剪刀差较5月末+1.9pct至-3.7%。去年二季度手工补息对存款影响较大，低基数下M1增速延续上行趋势。存款新增3.21万亿元，同比多增7500亿元，其中居民存款同比多增3300亿元，非金融企业存款同比多增7773亿元，财政存款同比多减7亿元，非银存款同比多减3400亿元。
　　信贷同比多增，把握银行机会
　　6月社融、信贷同比多增，得益于政府债持续发力，叠加信贷季末脉冲。展望后续，被动ETF、险资仍将持续扩容，银行作为指数权重个股及优质股息标的，配置需求稳定提升。公募改革落地，增量资金有望流入银行板块，进一步驱动行情。建议把握优质区域行+主动权益欠配标的+股息优势大行三大主线：1）经济大省挑大梁政策导向下，发达区域优质银行业绩韧性较强，如南京、杭州、上海、重庆AH、渝农AH等；2）资金低配、经营稳健的银行，如兴业、招行等。3）港股大行股息优势突出，仍有配置价值，如农行H、交行H。
　　风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。