事件描述
　　恒生沪深港通AH股溢价指数衡量了两地上市公司A股相对于港股的整体溢价情况，2025年以来港股表现较为强势，AH溢价指数随之回落，年初以来下跌11.6%（截至2025.7.11）。
　　事件评论
　　截至2025年7月11日共有160家A+H上市企业，分布行业较广且市值较大，其中大金融板块占比较大。从公司数量来看，160家A+H上市公司中大金融板块共36家，占比22.5%；从体量方面来看，36家公司总市值18.6万亿，占全部A+H上市公司市值的48.0%；其中非银板块公司数量19家（占比11.9%），市值合计5.3万亿（占比13.7%）。
　　按照A+H上市公司计算，目前全行业平均AH溢价为65.1%，非银行业为79.0%。分行业来看，当前AH溢价水平TOP5行业为造纸与包装、化工、汽车与零配件、企业服务、石油石化，分别为191.9%、146.0%、120.9%、92.5%、90.5%。非银金融行业为79.0%（10/27），其中券商板块为74.7%，保险板块为63.3%，大金融板块内高于银行（26.5%）、地产（67.7%）。
　　就券商板块来看，目前13家A+H上市券商平均AH溢价水平74.7%。具体来看，中信建投（137.5%）、国联民生（128.1%）、中金公司（109.1%）、光大证券（108.1%）、中国银河（99.2%）、申万宏源（90.1%）、东方证券（80.3%）、中原证券（74.9%）、国泰海通（40.3%）、广发证券（32.9%）、招商证券（27.9%）、华泰证券（23.9%）、中信证券（18.3%）。其中中信建投（137.5%）、国联民生（128.1%）目前仍维持120%以上；中信证券（18.3%）、华泰证券（23.9%）、招商证券（27.9%）、广发证券（32.9%）、国泰海通（40.3%）在45%以下。
　　进一步从弹性和回撤来看，分别梳理A+H上市券商“924”以来最大涨幅及至今回撤情况，按照涨幅排序，招商证券(H)（329.5%、-39.4%）；中州证券（282.9%、-27.4%）；申万宏源(H)（225.2%、-32.6%）；中信建投(H)（216.6%、-30.2%）；中金公司(H)（188.0%、-20.8%）；国联民生(H)（183.6%、-31.9%）；东方证券(H)（172.6%、-26.2%）；光大证券(H)（157.1%、-23.7%）；中国银河(H)（157.0%、-9.3%）；中信证券(H)（154.5%，-11.4%）、华泰证券(H)（148.8%、-19.4%）；广发证券(H)（138.1%、-7.0%）；国泰君安(H)（102.3%，0.0%）。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；
　　2、监管政策收紧。