继续关注银行股配置价值
　　二季度以来，银行板块保持连续上涨态势，本周五银行板块出现调整，与上月末板块出现的回调情况类似，是短期市场情绪到达高点后，资金风险偏好发生变动的体现，这与外部流动性预期变化有关。
　　然而，对于配置型资金而言，银行股高股息与稳健属性仍有吸引力，而险资仍是银行股增量资金的主要来源之一。在低利率环境下，利差损风险成为险企面临的主要挑战，今年以来险资频频举牌银行股，通过高股息权益投资提高长期资产收益率。随着保费收入增长，增量资金有望继续流向红利板块。
　　财政部近日发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将国有商业保险公司绩效评价中经营效益类指标“净资产收益率”和“（国有）资本保值增值率”调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的考核方式，权重分别为30%、50%、20%，并对保险公司资金运用提出要求。财政部要求，国有商业保险公司要加强资产和负债在期限结构、成本收益、现金流等方面匹配管理，进一步优化资产配置，加强投资组合管理，挖掘收益稳健、风险可控、具有升值潜力和稳定现金流回报的优质投资标的，增厚长期稳定收益。
　　延长保险公司绩效考核周期，将进一步增强险资长期投资意愿，增强资金耐心资本属性，资金风险承受能力将有所提升，有利于鼓励多元化资产配置。综合考虑稳健收益和稳定现金流回报的投资要求，保险资金在资产配置上将会注重价值加成长，具有长期稳定收益的红利资产仍是配置重点，同时，加强成长型资产投资也是险资平衡资产组合的努力方向。
　　总之，现金流价值强化、长期资金入市、基本面改善趋势等将继续推动银行股估值修复，建议继续关注银行股配置价值。
　　投资建议
　　在宽松财政政策以及各项融资安排支持下，银行信贷供给相对充足，有望维持信贷相对平稳增长。同时，政策稳息差态度积极，银行资产负债两端利率传导效率加强，后续随着存款成本持续下行，息差或逐渐趋稳，业绩有望保持稳定。地产与城投领域存量风险明显改善，随着稳经济政策持续推进，银行资产质量将进一步巩固。建议从“高股息+区域增长”两方面配置银行股，关注国有大型银行股、中信银行等，以及江苏银行、成都银行、苏州银行、沪农商行、渝农商行等具有股息增长潜力的优质区域银行。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，信贷需求弱修复；零售等领域信贷资产风险扩大；政策利率下降超预期。