【宏观】6月金融数据点评：货币扩张仍靠财政
　　6月贷款增速有所企稳。社融增速继续回升，仍受益于政府融资增长。M2和M1增速双双回升。财政存款大幅增长。下半年财政仍有较大空间，货币政策最多降息一次。
　　【有色金属】紫金矿业（601899.SH）25H1业绩预告点评：量价齐升，25H1公司业绩再创新高
　　我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.76、1.89、2.08元，PE分别为11、10、9倍，维持“买入”评级。
　　【通信】通信行业周观点：多家算力股业绩预告亮眼，紧抱细分赛道优质龙头
　　相关个股组合：新易盛、中际旭创、天孚通信、华工科技、协创数据、英维克。
　　【海外政策】海外政策周聚焦：美国关税贸易协议、美国关键矿产计划与铜关税
　　特朗普政府关税信函涉及14个国家，旨在施压各国加快谈判，并尽量减少对利率的扰动。截至目前，美越谈判进展顺利，转运商品面临40%高税率，但定义模糊且执行难度大。美英达成“框架性”协议，实质影响汽车和航空业。
　　本次特朗普政府加征铜关税，市场反应平淡。我们认为，铜关税是美国关键矿产计划的一部分，其战略动向值得关注。构建矿产安全是华盛顿两党最一致的目标之一。美国政府和国会已经为此做出了很多努力。