铜
　　美元指数抬升，LME库存续增，铜价下滑，昨日伦铜收跌0.2%至9643美元/吨，沪铜主力合约收至78020元/吨。产业层面，昨日LME库存增加900至109625吨，注销仓单比例降至14.5%，Cash/3M贴水62美元/吨。国内方面，周末社会库存增加0.4万吨（SMM口径），昨日上期所铜仓单增加1.1至3.4万吨，上海地区现货贴水期货20元/吨，临近交割月差收窄，基差报价偏稳，下游按需采买，成交一般。广东地区库存增加，现货贴水期货持平于30元/吨，盘面回落下游采买积极性提升。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至400元/吨左右，洋山铜溢价延续反弹，海关总署公布的数据显示，6月我国进口未锻造铜及铜材46.4万吨，环比增加3.7万吨，同比由负转正增长。废铜方面，昨日精废价差850元/吨，废铜替代优势偏低。价格层面，特朗普宣布对铜征收50%关税，并将于8月1日生效，尽管关税细节未公布，但若关税严格执行，后市美铜与伦铜、沪铜价差预计还将扩大，伦铜、沪铜将相对承压。产业上看铜原料紧张格局维持，不过边际影响弱化，美国铜关税落地后美国以外供应预期增加，叠加当前处于淡季，预计铜价维持震荡偏弱走势，同时留意关税细节公布造成价格波动加大。今日沪铜主力运行区间参考：77500-78600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9720美元/吨。
　　铝
　　国内铝锭累库幅度略超预期，叠加贸易局势不确定，铝价下挫，昨日伦铝收跌0.21%至2596美元/吨，沪铝主力合约收至20405元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量64.5万手，环比大幅减少4.7万手，期货仓单增加0.2至5.4万吨。根据SMM统计，国内铝锭社会库存录得50.1万吨，较上周四增加3.5万吨，主要消费地铝棒库存录得16.1万吨，较上周四增加0.1万吨，昨日铝棒加工费上调，现货交投略有改善。现货方面，昨日华东现货贴水期货60元/吨，环比缩窄10元/吨，淡季下游消费延续偏弱。外盘方面，昨日LME铝库存40.6万吨，环比增加0.5万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，国内商品氛围延续偏暖，但涨势开始放缓，海外贸易局势存在不确定性。产业上看铝锭库存维持低位，但铝棒加工费低位运行预计导致铝水比例下降，铝锭供给量有望增多，叠加下游处于淡季和铝材出口减少，铝锭仍有累库压力，短期铝价或震荡偏弱运行。今日国内主力合约运行区间参考：20200-20550元/吨；伦铝3M运行区间参考：2560-2620美元/吨。