钢材
　　螺纹钢主力合约下午收盘价为3133元/吨,较上一交易日涨10元/吨（0.320%）。当日注册仓单69192吨,环比增加14567吨。主力合约持仓量为220.0525万手，环比减少29510手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3190元/吨,环比增加10/吨;上海汇总价格为3220元/吨,环比增加30元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3273元/吨,较上一交易日涨11元/吨（0.337%）。当日注册仓单64587吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为159.9748万手，环比增加2644手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3290元/吨,环比增加10元/吨;上海汇总价格为3300元/吨,环比增加20元/吨。
　　上周五商品市场整体氛围较好，成材价格呈现震荡偏强走势。宏观方面，有传闻称下周中央城市工作会议会“重启棚改”，历史上有四次以中央名义召开的城市工作会议，分别是1962年、1963年、1978年、2015年。其中，2015年的会议是时隔37年后重启的最高规格会议，其召开背景与城镇化进程中的突出问题密切相关，因此预期可能会有地产相关的政策推出。成材价格随之上行。基本面来看，螺纹钢方面，供需双降低，去库加快；热轧卷板供需双降，库存出现小幅累积，符合季节性特征。螺纹热卷库存均处于近五年低位，当市场出现利多信息是有利于价格上涨。总体而言，事件驱动导致盘面价格上涨明显，后续还需关注是否能落实。当前静态基本面矛盾不显，后续市场仍需关注政策面的进一步信号，尤其是7月底政治局会议的政策动向。同时，还需跟踪终端需求的实际修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑力度。
　　铁矿石
　　上周五铁矿石主力合约（I2509）收至764.00元/吨，涨跌幅+0.07%（+0.50），持仓变化+1947手，变化至66.19万手。铁矿石加权持仓量110.22万手。现货青岛港PB粉752元/湿吨，折盘面基差34.19元/吨，基差率4.28%。
　　供给方面，进入发运相对淡季后，最新一期铁矿石发运量环比季节性明显回落，澳洲和巴西发运量下降明显，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量有所增加。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量下降至239.81万吨，铁水产量下滑主要源自部分地区常规性检修以及河北地区天气原因检修影响。库存端，到港量有所不及预期，港口库存下滑，钢厂进口矿库存继续增加。进入7月后，宏观预期对盘面的影响程度显而易见，近期“反内卷”带来的商品情绪使得此前跌幅较深，且与之相关的品种均出现了较大程度的反弹。正如此前我们所说的，淡季不低的铁水增强了盘面价格的向上弹性，在市场氛围的推升中最终表现为近期铁矿石走势向上偏强。加之钢厂盈利率处在较健康的位置，给予了原料端较充分的空间，而供给端亦无显著压力。整体看矿价短期震荡偏强，波动加剧后注意风险控制。往后关注市场情绪变化以及宏观兑现节点。
　　锰硅硅铁
　　7月11日，锰硅主力（SM509合约）震荡回落，日内收跌1.07%，收盘报5746元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5730元/吨，环比上日持稳，折盘面5920/吨，升水盘面174元/吨。硅铁主力（SF509合约）在上日冲高后显著回落，日内收跌2.08%，收盘报5460元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5550元/吨，环比上日持稳，升水盘面90元/吨。
　　本周，锰硅盘面价格延续震荡反弹，周度涨幅96元/吨或+1.70%。日线级别，锰硅在向右摆脱今年2月份以来的下行趋势线后仍沿短期趋势线震荡反弹，势头仍未结束但走势相对松散，关注上方5900-6000元/吨附近压力情况（针对加权指数）以及下方反弹趋势线附近支撑情况。操作上，建议在当前高波动且无明显趋势背景下以观望为主。
　　硅铁方面，本周盘面价格大幅上冲后回落，仍呈现宽幅震荡走势，周度涨幅118元/吨或+2.18%。日线级别，硅铁盘面价格仍沿旗形通道（或扩散的喇叭形态）运行，仍呈现宽幅震荡走势，短期关注上方5600元/吨附近压力以及下方反弹趋势线支撑。操作上，我们仍建议以观望为主。
　　基本面方面，我们在大的逻辑层面仍旧延续前期的观点：总结来看，就是过剩的产业格局、未来需求的边际弱化（预计在三季度，对于上半年“抢”出来的需求的向下回补）以及成本端锰矿及电价仍存在下调空间（为价格下行打开下方空间），即基本面的指向依旧向下（详见过往报告及相关专题文章）。
　　短期，就如我们在前期报告中所提及的，盘面仍更多被情绪以及预期所主导。本周，“反内卷”情绪继续发酵，同时需求侧传“重启棚改”，小作文“满天飞”，真正做到了“供给及需求两侧共同发力”。于是，我们看到包括黑色板块以及多晶硅等新能源板块价格延续明显涨幅，似乎产业所面临的困境，一夜之间不复存在。对此，我们认为当前行情的本质是宏观环境好转下的资金行为，且正如我们以往所提及的，“短期不可证伪的预期是行情的强驱动”。在当前的预期及情绪下，价格是否短期触顶较为难说，因此我们仍建议投机层面理性对待当前的行情，注意价格波动的风险。站在产业端，我们认为可以根据自身情况（生产成本、库存成本、生产计划）借助当前的反弹机会择机择时择量进行套